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报告摘要

菜粕市场分析总结
2025年9月30日，大越期货投资咨询部发布菜粕早报，重点分析近期市场动态及未来趋势。报告核心观点如下：

基本面分析
菜粕价格呈现震荡上涨态势，受豆粕价格带动及技术性整理影响，短期市场波动较大。当前需求处于旺季，库存维持低位支撑盘面，但随着国庆假期后需求预期转淡及中加贸易磋商的不确定性，价格可能承压。此外，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查的初步裁定成立并加征75.8%的保证金，若最终裁定通过，保证金将转化为关税，进一步加剧市场不确定性。
库存与供应
菜粕库存为1.75万吨，较上周减少2.78%，同比减少20.45%，显示供应紧张。国内国产油菜籽集中上市，短期内或缓解供应压力，但进口菜籽到港量维持平稳，进口成本受关税波动影响。
价格与持仓
菜粕期货RM2601合约价格在2380至2440区间震荡，现货价格较期货升水。主力合约空单持续增加，资金流出迹象显现，表明市场看空情绪。
政策与国际因素
中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查的最终结果尚未明朗，存在小概率和解可能，导致市场观望。全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期，但俄乌冲突持续影响，乌克兰减产与俄罗斯增产相互抵消，未来地缘风险可能对大宗商品形成支撑。
市场逻辑与风险
当前市场主要关注国内水产养殖需求及中加关税战预期。风险点包括：国庆后需求转淡、进口菜籽到港增加导致供应压力上升，以及反倾销裁定结果的不确定性可能引发价格波动。