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菜粕早报总结（2025-06-10）

核心内容概述

本报告分析了2025年6月10日菜粕市场的基本面、技术面及市场情绪，指出菜粕当前处于震荡偏强状态，短期内可能因进口油菜籽库存低位和关税政策影响冲高回落，但整体仍受需求预期良好及技术性震荡整理支撑。

主要观点

1. 基本面分析

• 供需状况：菜粕库存维持低位，油厂开机率处于低位，短期支撑盘面。
• 需求预期：国内水产养殖需求在淡季中回升，现货市场供应偏紧，需求良好。
• 进口影响：进口油菜籽到港量有所增加，但短期内对油厂库存压力不大。
• 关税政策：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，利多程度有限。
• 地缘因素：俄乌冲突对全球油菜籽产量影响相对中性，但未来地缘风险可能对大宗商品形成支撑。

2. 技术面分析

• 价格走势：菜粕价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 基差表现：现货价格为2500，基差-114，贴水期货，偏空。
• 期货走势：菜粕RM2509合约价格预计在2560至2620区间震荡。

3. 市场情绪与资金动向

• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 价差变化：豆菜粕现货价差继续收窄，2509合约价差维持震荡。

关键信息

1. 近期要闻

• 国内水产养殖：淡季中回升，现货市场供应偏紧，需求回升。
• 加拿大油菜籽：年度产量小幅减少，支撑外盘期货；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果尚有变数。
• 全球油菜籽产量：受欧盟和加拿大产量减少影响，全球产量小幅减少。
• 俄乌冲突影响：乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相对抵消，未来地缘风险可能支撑大宗商品。

2. 利多因素

• 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
• 油厂菜粕库存压力不大。

3. 利空因素

• 3月后进口油菜籽到港量有所增加。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数。
• 菜粕需求尚处于季节性淡季。

4. 主要风险点

• 国内水产养殖需求短期偏淡（下行风险）。
• 进口加拿大油菜籽到港增多（下行风险）。

数据汇总

1. 菜粕期货及现货价格

2. 菜粕仓单变化

3. 国内油菜籽供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

4. 国内菜粕供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

总结

菜粕市场当前呈现震荡偏强走势，主要受国内水产养殖需求回升及关税政策影响。尽管进口油菜籽到港量增加和反倾销调查存在不确定性，但短期内市场仍偏向多头。投资者需关注国内水产养殖需求变化及进口油菜籽到港量的进一步动态，以判断菜粕价格走势。