20210814-东吴证券-广大特材-688186.SH-2021年半年度报告_重大事项点评_业绩高增长兑现_精密零部件项目前景广阔_3页_467kb

广大特材2021年半年度报告及重大事项点评总结

核心内容概述

广大特材于2021年8月14日发布了2021年半年度报告，并公布了22亿元投资建设大型高端装备用核心精密零部件项目的计划。报告指出公司2021年上半年实现归母净利润1.5亿元，同比增长68%，业绩表现符合市场预期。公司通过优化产品结构，提升了零部件类收入占比，同时在风电、轨道交通等高端装备领域实现了显著增长。

主要观点

1. 业绩高增长兑现

• 收入结构优化：零部件类收入占比达到62.67%，同比上升37.22个百分点，表明公司产品结构持续向高附加值领域转型。
• 风电铸件表现亮眼：风电铸件产能逐步释放，带动整体业绩增长。
• 铸钢件项目贡献收入增量：新项目的产能释放为公司带来了额外的收入来源。

2. 精密零部件项目前景广阔

• 项目背景：公司计划投资22亿元建设大型高端装备用核心精密零部件项目，建设周期为24个月，年产能为8.4万件。
• 产品方向：项目主要涉及行星销轴、齿轮箱端盖等精密机械零部件。
• 市场应用：产品将应用于风电、轨道交通及其他高端装备制造业，符合国家碳中和目标及行业发展趋势。
• 客户资源优质：公司已与南高齿、西门子、明阳智能、东方电气等全球领先的客户建立合作关系，有助于项目顺利推进和产能消化。

3. 特钢材料板块持续增长

• 产品类型：公司主要生产齿轮钢、模具钢、特殊合金、特种不锈钢等。
• 产能扩建：计划对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢和超高纯不锈钢等特殊合金材料进行产能扩建，预计新增3700吨产能。
• 盈利能力提升：随着产能释放，公司有望进一步提升盈利能力。

4. 财务预测与估值

• 营收预测：预计2021-2023年公司营收分别为34.76亿元、57.26亿元、69.32亿元，增速分别为92.0%、64.7%、21.1%。
• 净利润预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.3亿元、6.3亿元、7.8亿元，增速分别为92.5%、87.3%、24.3%。
• 估值指标：对应PE分别为28.19倍、15.05倍、12.12倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

5. 财务表现

• 资产负债表：2021年公司资产总计预计为65.74亿元，负债合计为45.25亿元，资产负债率上升至68.8%。
• 利润表：2021年公司预计实现营业利润40.1亿元，归母净利润3.34亿元，EBITDA为58亿元。
• 现金流：公司经营活动现金流预计为6.56亿元，投资活动现金流为-10.75亿元，筹资活动现金流为5.14亿元，现金净增加额为0.95亿元。

关键信息

• 投资规模：22亿元用于建设大型高端装备用核心精密零部件项目。
• 项目周期：24个月，年产能8.4万件。
• 客户资源：与南高齿、西门子、明阳智能、东方电气等全球龙头企业合作。
• 财务指标：
  • 2021年H1归母净利润同比增长68%。
  • 毛利率稳定在23.8%左右。
  • ROE（净资产收益率）预计从9.9%提升至16.7%。
  • P/B（市净率）从5.39倍降至4.71倍。
• 估值变化：公司估值逐步下降，PE从54.38倍降至12.12倍，反映市场对公司未来增长的信心。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 原材料价格波动超预期。
• 公司技术和产品替代能力不及预期。

市场数据

• 收盘价：43.95元。
• 一年最低/最高价：25.68元/45.00元。
• 市净率：3.12倍。
• 流通A股市值：4353.69亿元。

财务指标对比

总结

广大特材在2021年上半年实现了业绩高增长，主要得益于零部件类业务的优化和风电铸件产能的释放。公司计划投资22亿元建设精密零部件项目，进一步拓展高端装备市场。财务数据显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，市场对其未来发展持乐观态度。尽管存在原材料价格波动等风险，但公司凭借优质客户资源和坚实的产业基础，有望持续受益于行业高景气，维持“买入”评级。