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研究早观点总结

核心内容概述

本报告为2022年11月2日的市场研究早报，涵盖国内市场与主要海外市场的指数走势、行业配置建议、公司点评及宏观策略分析。整体市场情绪低迷，但部分行业和个股表现积极，展现出一定的复苏迹象。

国内市场走势

主要指数收盘情况

主要海外市场指数

今日要点分析

【山证策略】2022年11月策略观点

• 策略观点：市场情绪低迷，指数对负面冲击敏感，但周期力量仍在，建议关注风险和经济结构转型主线。
• 重点推荐行业：军工、有色、电新、农业、医药。
• 个股组合：
  • 002025.SZ 航天电器
  • 002311.SZ 海大集团
  • 03998.HK 波司登
  • 300452.SZ 山河药辅
  • 300593.SZ 新雷能
  • 300811.SZ 铂科新材
  • 600188.SH 兖矿能源
  • 600486.SH 扬农化工
  • 600732.SH 爱旭股份
  • 603876.SH 鼎胜新材
• 风险提示：疫情超预期发展、地缘冲突、全球流动性危机、经济超预期下行。

【山证宏观】2022年10月PMI点评

• 核心观点：10月国内经济景气度回落，主要受疫情和高库存影响。
• PMI数据：
  • 制造业PMI：49.2%（前值50.1%）
  • 商务活动PMI：48.7%（前值50.6%）
  • 服务业PMI：47.0%
  • 建筑业PMI：58.2%
• 市场启示：建议以震荡市看待，预计10年国债收益率波动区间为[2.60%，2.76%]。
• 风险提示：疫情形势变化、人民币贬值压力、居民信心变化。

【山证汽车】三季报总结及前瞻

• 行业表现：
  • 乘用车产销量同比分别+32.8%和+29.4%，新能源汽车增长显著。
  • 三季度汽车行业整体和新能源汽车景气度大幅改善。
• 盈利情况：
  • 汽车板块营收8900.7亿元，同比+22.3%
  • 归母净利润305.2亿元，同比+36.4%
• 细分行业分析：
  • 乘用车：盈利改善明显，四季度有望延续。
  • 商用车：产销量下滑，盈利低于预期。
  • 零部件行业：盈利迅速恢复，四季度或进一步改善。
  • 汽车服务行业：受疫情影响，盈利持续恶化。
• 投资建议：推荐中国重汽、长城汽车、德赛西威、卡倍亿。
• 风险提示：疫情反复、上游原材料价格上涨。

【行业评论】农林牧渔

• 行业动态：年底为畜禽消费旺季，养殖盈利有望驱动饲料动保基本面改善。
• 重点推荐：圣农发展、海大集团。
• 投资逻辑：
  • 圣农发展：行业底部，估值修复机会。
  • 海大集团：业绩基数释放，竞争优化。
• 生猪养殖股逻辑模型：以猪价和能繁母猪存栏量为两个维度，形成4象限模型。
• 风险提示：疫情、原材料涨价、自然灾害。

【行业评论】纺织服装

• 行业动态：
  • 公募基金纺服轻工板块持仓下滑。
  • 彪马大中华区销售额同比下降26%。
  • 家具社零数据发布，9月同比下滑7.3%，降幅收窄。
• 投资建议：
  • 纺织制造：推荐健盛集团、华利集团、申洲国际。
  • 服装家纺：推荐波司登。
  • 家居用品：推荐喜临门、欧派家居、索菲亚、顾家家居等。
• 风险提示：国内疫情反复、品牌竞争、原材料价格波动、汇率风险。

公司评论摘要

江苏租赁

• 业绩表现：前三季度营收32.50亿元，归母净利润18.25亿元，增长稳健。
• 业务模式：实施“零售+科技”战略，不良率稳中有降。
• 投资建议：预计2022-2024年营收和净利润稳步增长，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：金融市场波动、业务推进不及预期、公司风险事件。

浙商证券

• 业务表现：资管逆势增长，自营业务承压。
• 业务亮点：财富管理、机构业务优势明显，回购提振信心。
• 投资建议：预计2022-2024年营收和净利润稳步增长，给予“增持-A”评级。
• 风险提示：金融市场波动、业务推进不及预期、公司风险事件。

广发证券

• 业务表现：投行业绩改善，自营大幅下滑。
• 业务亮点：投行业务恢复，大资管业务表现强劲。
• 投资建议：维持“增持-A”评级，预计未来营收和净利润稳步增长。
• 风险提示：金融市场波动、业务推进不及预期、公司风险事件。

华泰证券

• 业务表现：投行、资管业务改善，自营拖累业绩。
• 业务亮点：金融科技支撑，机构服务表现突出。
• 投资建议：维持“增持-A”评级，预计未来营收和净利润稳步增长。
• 风险提示：金融市场波动、业务推进不及预期、公司风险事件。

兴业证券

• 业务表现：两融上涨，自营拖累业绩。
• 业务亮点：一体化发展战略，资本中介业务改善。
• 投资建议：维持“增持-A”评级，预计未来营收和净利润稳步增长。
• 风险提示：金融市场波动、业务推进不及预期、公司风险事件。

财通证券

• 业务表现：资管逆市增长，自营业务承压。
• 业务亮点：公募资管规模快速扩容，投行储备丰富。
• 投资建议：预计2022-2024年营收和净利润稳步增长，给予“增持-A”评级。
• 风险提示：金融市场波动、业务推进不及预期、公司风险事件。

宏观策略分析

• 市场走势：大盘集体反弹，各行业普涨，消费板块表现突出。
• 行业表现：
  • 消费者服务、食品饮料、建材领涨。
  • 国防军工小幅下跌。
• 市场观点：短期调整带来更好配置机会，A股估值显著低估，四季度有望回暖。
• 投资建议：关注结构转型中高景气赛道（军工、信创、新能源）和基本面修复弹性行业（鸡、航运、造船、医药医疗）。
• 风险提示：全球经济衰退、美联储紧缩、疫情扩散。

风险提示汇总

• 疫情超预期发展
• 地缘冲突加剧
• 全球流动性危机
• 经济超预期下行
• 金融市场大幅波动
• 品牌竞争加剧
• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动
• 房地产销售不达预期
• 人民币贬值压力加大
• 个股风险事件

总结

本报告对11月市场走势、行业配置、公司表现及宏观策略进行了全面分析，认为市场情绪低迷但底部震荡中蕴含机会，重点推荐军工、有色、电新、农业、医药等赛道及部分优质个股。同时，指出当前需警惕疫情反复、金融市场波动、原材料价格变化等风险因素。