20231009-国投安信期货-豆棕油周报_节后豆棕油跟随外盘走势_表现弱势_22页_7mb

节后豆棕油市场总结

核心内容

节后豆棕油市场延续跌势，主要受供给压力和需求疲软的影响。巴西大豆种植进度加快，美国大豆出口销售缓慢，同时马来西亚棕榈油库存预计继续上升，叠加强势美元的压制，导致豆棕油价格表现弱势。

主要观点

大豆市场

• 巴西种植进度：截至10月1日，巴西2023/24年度大豆种植进度为4.1%，较上周增加2.6%，主要集中在巴西南部和东南部地区，其中巴拉纳州进展较快。
• 美国出口销售：美国农业部预计2023-24年大豆出口量为4872万吨，同比下降10%。截至9月28日，已销售1856万吨，完成目标的38%，低于五年平均水平49%。
• 供需结构：当前大豆市场交易逻辑偏向供给压力，而需求疲软，价格承压。
• 价差表现：美豆11-1月价差为-18.75，1-3月价差-13.8，均处于历史上同期低点，表明熊市结构。
• 空头头寸：玉米、大豆、小麦资产管理机构持仓为净空，且净空数量向2020年4月底的低点靠拢，需警惕空头头寸较大带来的波动风险。
• 操作建议：短期市场仍处于寻底过程，需关注价格向下压力及潜在的突发事件。

棕榈油市场

• 马来西亚产量与库存：9月棕榈油产量预估增加6.94%，库存有望升至2022年10月以来的最高水平，预计达到238万吨或241万吨。
• 供需预期：10月份MPOB报告前，市场偏空，需关注报告结果。
• 进口利润：棕榈油11月船期亏损近300元/吨，表明进口成本较高，对价格形成压力。
• 价差表现：棕榈油1-5价差季节性显示市场波动，需关注短期价差变化。

关键信息

压榨数据

• 国内油厂压榨量：第39周压榨量为166.62万吨，第40周为86.53万吨，预计第41周将上升至143.29万吨，开机率48.15%。
• 节后恢复：随着假期结束，预计油厂开机率逐步回升，关注远期合约采购进度。

操作评级

• 豆油：操作评级为☆☆☆，表明当前市场具备一定的投资机会。
• 棕榈油：操作评级为☆☆☆，同样具备一定的投资机会。

价格走势

• 豆油：1月收盘价为7932元/吨，周跌0.08%；5月收盘价为7576元/吨，周跌0.84%；9月收盘价为7450元/吨，周跌1.25%。
• 棕榈油：1月收盘价为7172元/吨，周跌0.97%；5月收盘价为7208元/吨，周跌0.96%；9月收盘价为7112元/吨，周跌1.08%。

图表概览

• 图1：油厂豆油库存（钢联）
• 图2：棕榈油港口库存（钢联）
• 图3：豆油1-5价差季节性
• 图4：豆油5-9价差季节性
• 图5：豆油9-1价差季节性
• 图6：豆棕01价差季节性
• 图7：豆棕05价差季节性
• 图8：豆棕09价差季节性
• 图9：棕榈油1月/豆粕1月
• 图10：棕榈油5月/豆粕5月
• 图11：棕榈油9月/豆粕9月
• 图12：豆油1月/豆粕1月季节性
• 图13：豆油5月/豆粕5月季节性
• 图14：豆油9月/豆粕9月季节性
• 图15：棕榈油1月/豆粕1月
• 图16：棕榈油5月/豆粕5月
• 图17：棕榈油9月/豆粕9月
• 图18：棕榈油1月/豆油1月
• 图19：棕榈油5月/豆油5月
• 图20：棕榈油9月/豆油9月
• 图21：豆油1月/棕榈油1月价差季节性
• 图22：豆油5月/棕榈油5月价差季节性
• 图23：豆油9月/棕榈油9月价差季节性
• 图24：豆油1月/棕榈油1月
• 图25：豆油5月/棕榈油5月
• 图26：豆油9月/棕榈油9月

总结

豆棕油市场在节后延续弱势，主要受巴西种植进度加快、美国出口需求疲软及马来西亚棕榈油库存上升等多重因素影响。短期市场以供给压力为主导，价格承压。尽管存在一些边际利多因素，如空头头寸减少，但仍需警惕市场波动。操作上建议谨慎，关注供需变化及突发事件的影响。