20210914-中泰国际证券-创胜集团-B-06628.HK-新股报告_创胜集团_7页_757kb

报告摘要

创胜集团 (6628 HK) 总结

公司简介

创胜集团前身为成立于2012年的迈博斯生物，专注于抗体药物研发，治疗癌症、代谢和自身免疫病。公司于2018年与奕安济世合并，形成现在的创胜集团。目前，公司由钱雪明博士担任CEO，赵奕宁博士担任董事长。公司拥有9种候选药物，主要产品包括针对TMB-H实体瘤的MSB2311、针对胃癌等实体瘤的TST001，以及针对肺癌等实体瘤的TST005。

核心产品与市场前景

MSB2311：基于IMTB技术平台，是一种针对实体瘤的“再循环”PD-L1单抗，可延长药物在肿瘤中的停留时间，提高杀伤活性。目前，该产品在中国启动2期试验，并计划在2022年下半年启动注册性2期试验，预计2024年前完成试验。
TMB-H肿瘤市场：2025年中国TMB-H肿瘤PD-L1抗体市场规模预计为1,540万美元，到2035年将增长至5亿美元，复合年增长率达42%。
市场稀缺性：目前，中国尚无获批用于TMB-H肿瘤的PD-L1抗体，创胜集团是唯一一款已纳入试验的候选药物，具有较大的市场潜力。

财务与估值分析

财务表现：2019年收入为4,414万元，2020年增长至8,098万元，同比增长83.5%。2021年前三个月收入为788万元，毛利分别为691万元、1,820万元、274万元，研发开支分别为2.2亿元、2亿元、4,699万元，归母亏损分别为4.0亿元、3.2亿元、7,044万元。
估值水平：按全球公开发售后的4.5亿股本计算，公司市值为70-71亿港元，处于同业平均水平低位。
集资用途：假设发售价为15.9港元，集资约5.7亿港元，其中82%用于研发和临床试验，8%用于业务发展，10%用于营运资金。