> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新股点评总结：华健未来-B (6132) ## 核心内容概述 华健未来-B 是一家成立于 2017 年的生物科技公司，专注于自身免疫、代谢及肿瘤学疾病疗法的研发。公司已推出三个核心产品：HJ787、HJ178 和 HJ891，均为自行开发的小分子 1 类创新药，分别针对特应性皮炎、2 型糖尿病及非小细胞肺癌（NSCLC）等疾病。该股于 2026 年 6 月 23 日在香港上市，招股价格为 81.80 港元/股，每手股数为 100 股，入场费为 8262 港元。本次招股总数为 1,360 万股，其中国际配售占比 90%，公开发售占比 10%。 ## 主要观点 - **行业前景广阔**：公司所处的生物科技行业处于高景气阶段，尤其是在自身免疫、代谢及肿瘤学领域。 - **产品差异化优势**：HJ787 是中国唯一一款处于临床开发的外用选择性 TYK2 抑制剂，具备显著的差异化优势。HJ178 作为 GLP-1/GIP 双靶点激动剂，有望在 2 型糖尿病和肥胖治疗领域占据一席之地。HJ891 作为 KRAS G12C 抑制剂，在 NSCLC 治疗中显示出较高的疗效。 - **研发平台优势**：公司依托小分子药物设计平台，在多个高增长赛道中具备一定的先发优势。 - **财务状况待改善**：目前公司尚未实现产品商业化，收入主要来自对外许可及合作协议。2024 年收入为 180 万元人民币，净亏损 2.02 亿元；2025 年收入为 1,298.2 万元人民币，净亏损 1.35 亿元。 - **投资建议谨慎**：由于公司尚未盈利，且核心产品距离商业化尚有距离，建议投资者谨慎参与申购，需密切关注产品临床进展、行业政策变化以及市场整体波动。 ## 关键信息 ### 招股信息 - **保荐人**：中信里昂 - **上市日期**：2026年6月23日 - **招股价格**：81.80港元/股 - **集资额**：11.12亿港元（扣除包销费及佣金） - **每手股数**：100股 - **入场费**：8262港元 - **招股日期**：2026年6月12日-2026年6月17日 - **国元证券申购截止日期**：2026年6月16日 - **招股总数**：1,360万股（可调整） - **国际配售**：1,224万股（约占90%） - **公开发售**：136万股（约占10%） ### 产品介绍 | 产品名称 | 用途 | 特点 | |----------|------|------| | HJ787 | 治疗特应性皮炎、寻常痤疮、神经性皮炎及银屑病 | 中国唯一一款外用选择性 TYK2 抑制剂 | | HJ178 | 治疗2型糖尿病和潜在肥胖 | 可口服的GLP-1/GIP双靶点激动剂 | | HJ891 | 治疗KRAS G12C突变的NSCLC | 口服KRAS G12C抑制剂，单药ORR达47.2%，联合PD-1治疗ORR达92.3% | ### 行业估值对比（部分） | 所属板块 | 代码 | 证券简称 | 总市值(亿港元) | TTM市盈率 | 26E市盈率 | 27E市盈率 | 市净率PB | 市销率PS | |----------|------|----------|----------------|-----------|-----------|-----------|----------|----------| | 医药 | 1801.HK | 信达生物 | 1,268.05 | 140.78 | 47.09 | 30.76 | 5.92 | 8.78 | | 医药 | 6990.HK | 科伦博泰生物 | 919.69 | -232 | -370.72 | 156.19 | 17.07 | 40.36 | | 医药 | 9926.HK | 康方生物 | 808.76 | -69 | -1,312.10 | 80.57 | 8.07 | 23.90 | ### 投资风险提示 - 公司尚未实现盈利，财务压力较大。 - 核心产品仍处于临床阶段，商业化进程尚需时间。 - 需关注行业政策变化及市场整体波动。 ## 结论 华健未来-B 在生物科技领域具备一定的研发实力和产品差异化优势，特别是在自身免疫和肿瘤治疗方面。然而，由于其尚未实现商业化，财务表现仍不理想，投资者需谨慎对待。建议关注其产品临床进展及行业动态，以评估其未来盈利潜力和市场表现。