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新股点评总结：华健未来-B (6132)

核心内容概述

华健未来-B 是一家成立于 2017 年的生物科技公司，专注于自身免疫、代谢及肿瘤学疾病疗法的研发。公司已推出三个核心产品：HJ787、HJ178 和 HJ891，均为自行开发的小分子 1 类创新药，分别针对特应性皮炎、2 型糖尿病及非小细胞肺癌（NSCLC）等疾病。该股于 2026 年 6 月 23 日在香港上市，招股价格为 81.80 港元/股，每手股数为 100 股，入场费为 8262 港元。本次招股总数为 1,360 万股，其中国际配售占比 90%，公开发售占比 10%。

主要观点

• 行业前景广阔：公司所处的生物科技行业处于高景气阶段，尤其是在自身免疫、代谢及肿瘤学领域。
• 产品差异化优势：HJ787 是中国唯一一款处于临床开发的外用选择性 TYK2 抑制剂，具备显著的差异化优势。HJ178 作为 GLP-1/GIP 双靶点激动剂，有望在 2 型糖尿病和肥胖治疗领域占据一席之地。HJ891 作为 KRAS G12C 抑制剂，在 NSCLC 治疗中显示出较高的疗效。
• 研发平台优势：公司依托小分子药物设计平台，在多个高增长赛道中具备一定的先发优势。
• 财务状况待改善：目前公司尚未实现产品商业化，收入主要来自对外许可及合作协议。2024 年收入为 180 万元人民币，净亏损 2.02 亿元；2025 年收入为 1,298.2 万元人民币，净亏损 1.35 亿元。
• 投资建议谨慎：由于公司尚未盈利，且核心产品距离商业化尚有距离，建议投资者谨慎参与申购，需密切关注产品临床进展、行业政策变化以及市场整体波动。

关键信息

招股信息

• 保荐人：中信里昂
• 上市日期：2026年6月23日
• 招股价格：81.80港元/股
• 集资额：11.12亿港元（扣除包销费及佣金）
• 每手股数：100股
• 入场费：8262港元
• 招股日期：2026年6月12日-2026年6月17日
• 国元证券申购截止日期：2026年6月16日
• 招股总数：1,360万股（可调整）
• 国际配售：1,224万股（约占90%）
• 公开发售：136万股（约占10%）

产品介绍

行业估值对比（部分）

投资风险提示

• 公司尚未实现盈利，财务压力较大。
• 核心产品仍处于临床阶段，商业化进程尚需时间。
• 需关注行业政策变化及市场整体波动。

结论

华健未来-B 在生物科技领域具备一定的研发实力和产品差异化优势，特别是在自身免疫和肿瘤治疗方面。然而，由于其尚未实现商业化，财务表现仍不理想，投资者需谨慎对待。建议关注其产品临床进展及行业动态，以评估其未来盈利潜力和市场表现。