新能源：碳中和背景下的最强赛道_61页_15mb

行业研究总结：新能源行业2021年投资策略

核心内容

2021年新能源行业在碳中和政策推动下，呈现显著增长趋势。重点分析领域包括光伏、锂电及新能源车、风电、氢能与燃料电池。行业面临技术迭代、产能扩张、价格波动等多重因素影响，投资需关注盈利能力、技术趋势及供需格局。

主要观点

光伏

• 成长性确定：2021年全球光伏新增装机量预计在125-160GW之间，2020-2025年CAGR将超20%。
• 价格反馈机制：产业链降价趋势延续，但大尺寸组件仍具溢价空间。
• 供需紧平衡：硅料环节供需偏紧，价格预计维持在75-85元/kg；硅片、电池片、组件环节产能过剩，价格下行。
• 技术迭代：HJT技术进入验证期，技术进步将推动效率提升和成本下降。
• 一体化趋势：隆基、通威等企业推动产业链一体化发展，提升议价能力与盈利能力。
• 投资推荐：通威股份、隆基股份、阳光电源、福斯特等企业，关注信义光能（H）、福莱特（H）等。

锂电及新能源车

• 全球共振：欧洲、中国、美国新能源汽车销量均呈现增长趋势，预计2021年欧洲销量达170万辆，中国达180万辆。
• 政策驱动：欧盟、法国、德国、美国等多国政策支持新能源车发展，推动销量增长。
• 中国市场化：补贴延长至2022年底，双积分政策加快传统车企转型。
• 投资推荐：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等电池企业，以及德方纳米、恩捷股份、天赐材料等材料企业，关注新日股份。

风电

• 装机预期波动：国内海上风电补贴退坡，但地方政策支持推动装机量增长。
• 零部件受益：全球零部件厂商将受益于风电市场增长，关注日月股份、东方电缆、明阳智能等。

氢能与燃料电池

• 降本加速：燃料电池降本进程快速推进，冬奥会将作为示范项目。
• 系统商受益：系统商将在产业链整合中占据优势，关注亿华通-U、腾龙股份等。

关键信息

• 全球市场：2021年全球光伏新增装机量预计在125-160GW之间，全球电动车销量CAGR将超30%。
• 产业链波动：光伏行业将经历“量增价减”的周期，大尺寸产品具备溢价能力。
• 技术趋势：HJT、TOPCon等新技术将推动光伏效率提升和成本下降。
• 供应链整合：电池企业与上游材料企业合作，提升供应链稳定性与竞争力。
• 风险提示：光伏风电装机不及预期、新能源车销量不及预期、燃料电池政策降本不及预期。

投资聚焦

重点推荐公司

• 光伏：通威股份、隆基股份、阳光电源、福斯特
• 锂电及新能源车：宁德时代、新日股份、亿华通-U
• 风电：日月股份、东方电缆、明阳智能
• 氢能与燃料电池：亿华通-U、腾龙股份

盈利预测与估值（部分）

风险分析

• 光伏风电装机量不及预期
• 新能源车销量不及预期
• 燃料电池政策降本不及预期

未来展望

• 光伏：关注高效产能更迭及技术迭代
• 锂电及新能源车：全球市场共振，中国供应链优势凸显
• 风电：把握装机预期波动，关注零部件厂商
• 氢能与燃料电池：降本加速，冬奥会示范效应明显

结构性投资机会

• 供需格局：硅料、电池片、电解液等环节存在紧平衡，关注龙头企业的议价能力
• 技术迭代：HJT、TOPCon等新技术带来设备更新需求
• 一体化发展：提升产业链自给率，增强盈利能力
• 市场趋势：大尺寸产品、储能逆变器、电动两轮车换购潮等带来结构性机会

结论

2021年新能源行业在碳中和背景下具备强劲成长性，投资需关注技术进步、产能扩张、价格波动及政策导向。光伏、锂电及新能源车、风电、氢能与燃料电池为关键领域，重点推荐具备强盈利能力、技术优势及产业链整合能力的企业。