20170212-兴业证券-医药行业周报_寻找新政策环境下的结构性机会_12页_1mb

医药行业周报（2017.2.6-2017.2.12）总结

核心内容

本报告分析了2017年2月6日至2月12日期间医药行业的情况，指出在新医改政策背景下，医药行业面临结构性机会。报告建议投资者在短期关注估值合理且增长确定的个股，中长期则应寻找具有“新时代牛品种”特征的公司。

主要观点

• 短期策略：首选估值合理的确定性成长股。虽然部分低估值白马股表现不佳，但投资者仍偏好估值合理、增长确定的标的。对于中小市值品种，建议逢低布局估值业绩匹配或增速出现拐点的个股，但对估值偏高且基本面支撑不足的品种仍需谨慎。
• 中长期策略：寻找新的“牛股基因”。2017年是三医联动新医改政策密集出台的一年，政策变化将重塑行业格局。处方药企业因具备产品线储备、学术推广和营销能力，将在新环境中占据优势。长期关注恒瑞医药、华东医药、恩华药业、长春高新、通化东宝、丽珠集团等公司。
• 非药板块：医药商业在政策避风港和资产证券化率提升背景下表现良好。建议关注上海医药、国药股份、国药一致、瑞康医药、九州通等公司。

关键信息

• 医药板块表现：2017年初以来医药板块指数下跌0.97%，跑输沪深300指数4.10个百分点，位列29个一级子行业第22位。
• 估值情况：截至2017年2月10日，医药板块估值为39.81倍（TTM整体法，剔除负值），溢价率相对沪深300为209.56%，相对剔除银行后的全部A股为30.01%。
• 政策动向：
  • 2月7日，国务院办公厅发布《关于进一步加强疫苗流通和预防接种管理工作的意见》，推动疫苗分段配送及信息化管理。
  • 2月9日，国务院办公厅发布《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》，涵盖药品生产、流通、使用三大层面，加速医药分开和处方外流。
• 重点公司推荐：
  • 稳健组合：华东医药、国药股份、上海医药、恒瑞医药。
  • 进取组合：长春高新、恩华药业、济川药业、丽珠集团。
• 风险提示：政策重大变化、创业板系统性风险。

推荐组合

稳健配置组合

积极进取组合

本周报告统计

• 本周共撰写4篇报告，分别涉及济川药业、恒瑞医药、国药商业改革、药品结构性机遇等。
• 报告撰写人员包括赵垒、霍燃等研究员。

盈利预测及评级

• 报告提供了重点覆盖公司2016年、2017年及2018年的盈利预测和PE估值。
• 所有推荐公司均被给予“增持”或“买入”评级，体现了对这些公司未来表现的看好。

投资评级说明

• 行业评级分为推荐、中性、回避，公司评级分为买入、增持、中性、减持。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%；增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；中性：相对大盘涨幅在-5%～5%；减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

总结

2017年2月，医药板块在新医改政策背景下呈现结构性机会。短期推荐估值合理且增长确定的个股，中长期关注具备“新时代牛品种”特征的公司。重点推荐华东医药、国药股份、上海医药、恒瑞医药、长春高新、恩华药业、济川药业、丽珠集团等公司。同时，医药商业板块在政策避风港和资产证券化率提升背景下值得关注。投资需注意政策变化及市场风险。