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尿素月度报告：2024年3月供需博弈与市场展望

研究团队

• 李捷，CFA（原油燃料油）期货从业资格号：F3031215
• 任俊弛（PTA/MEG）期货从业资格号：F3037892
• 彭浩洲（尿素/工业硅）期货从key资格号：F3065843
• 彭婧霖（甲醇/聚烯烃）期货从业资格号：F3075681
• 吴奕轩（纯碱/玻璃）期货从业资格号：F03087690
• 刘悠然（纸浆）期货从业资格号：F03094925

报告发布时间

2024年3月1日

月度报告观点摘要

一、关键观点

summary
- 原料端：煤炭价格短期偏强，但对尿素影响有限；尿素装置利润向好，企业持续生产。
- 供需博弈：3月进入供需旺季，产量高位，需求逐步启动，库存去化成为关键指标。
- 出口展望：外盘价格反弹，但需等待实质出口信号；政策放松预期高，但风险犹存。
- 后市判断：节奏先强后弱，支撑2000元/吨，阻力2200-2400元/吨。

二、核心分析

1. 原料端

• 煤炭价格：短期偏强运行，预计一季度末以稳为主，空间有限。
• 装置利润：煤制尿素利润稳定，短期向好，支撑企业持续复产。

2. 供需动态

• 供应端：

  • 2月产量达528万吨，3月预计产量558~589万吨，处于历史高位。
  • 气头装置复产结束，煤制装置恢复生产，供 /> 汕头港口库存增加。

• 需求端：

  • 农业需求将进入旺季，复合肥企业库存高企限制开工。
  • 2月末库存80万吨，中性水平，3月去库节奏为关键指标。

3. 出口与国际价格

• 外盘价差：阿拉伯湾价格折合约2700元/吨，集港成本高，出口炒作需谨慎。
• 印度招标：财政年末需求或带动进口，但实际价格低于国内。

4. 风险提示

• 多空因素：
  • 多方：出口超预期、产量不及预期、煤炭价格下跌（空）。
  • 此外供应收缩、需求实际超预期均有可能影响行情。

后市展望

• 短期：供需博弈阶段，节奏先强后弱。
• 中长期：基差走强消化利好，供大于求格局未改。
• 关键价格区间：支撑2000元/吨，阻力2200-2400元/吨。

建信期货研究发展部

宏观金融研究团队
电话：021-60635739

免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。市场有风险，投资需谨慎。本报告仅供内部参考，不构成投资建议，投资者据此操作的风险自行承担。