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国泰君安期货黑色与建材原木周度报告总结（2025年5月4日）

现货价格走势
主流交割品39米30+辐射松在山东市场报价770元/方，较上周微降；江苏市场报价785元/方，与上周持平。两地价差维持-15元/方。山东地区39米40+辐射松报价830元/方，小幅下降；59米30+辐射松报价780元/方，较上周下跌15元/方。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场交易量较少，仍处于缺货状态。

供应情况
截至4月27日，4月从新西兰出发的船只共39条，其中31条运往中国大陆，8条减载至韩国、台湾。预计4月到港船只约17条，5月到港22条。4月到货量预计为178万方，较前一周增加。

需求及库存
4月25日当周，岚山港日均出货量251万方（环比+0.26万方），太仓港日均出货量140万方（环比-0.02万方）。港口库存方面，岚山港减少至12918方（环比-34万方，降幅26.3%），太仓港增至6322万方（环比+438万方，增幅69.3%），新民洲库存增加188万方至3223万方，江都港减少0.83万方至2174万方。四大港口总库存24637万方，环比小幅累库+369万方。

行情走势
截至4月30日，原木主力合约LG2507收盘价7885元/立方米，较上周下跌13%。本周期货市场延续弱势震荡，基本面呈现供需偏弱格局。月差方面，07-09合约价差收窄至-155元/立方米，07-11合约价差-19元/立方米，09-11合约价差-35元/立方米。

其他影响因素
5月2日当周，波罗的海干散货指数（BDI）上涨至1421点（环比+48点，+35%），但灵便型海运指数BHSI下跌14%至560点。上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.5%至1341点。汇率方面，美元兑人民币汇率小幅回落0.2%，美元兑新西兰元汇率上涨15%。

市场分析要点

1. 供需关系：供应端受新西兰船期影响，4月到货量稳定，但需求端存在波动，部分港口库存显著变化，需关注区域间供需差异。
2. 价格分化：不同规格及树种原木价格差异明显，如山东与江苏地区辐射松价差显著，欧洲材云杉、冷杉因缺货影响交易活跃度。
3. 运费与汇率：海运费指数BHSI下行可能拖累成本支撑，美元兑新西兰元升值或影响进口成本，需结合汇率变动分析价格走势。
4. 期货表现：主力合约LG2507延续下跌趋势，月差收窄反映市场对后续供应的预期，但需警惕库存变化对价格的潜在冲击。

风险提示
市场存在供需波动、汇率及运费变动等不确定性，投资者需密切关注政策调整、船期变动及下游需求变化，谨慎决策。