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国泰君安期货黑色建材原木周度报告总结

本报告总结了2025年2月23日国泰君安期货研究所对原木市场的周度分析，涵盖现货价格、供应需求、港口库存、航运指数、汇率及期货市场等方面。

综述

• 现货价格：上一周原木现货价格总体稳定，部分主流材种报价小幅上涨。山东地区39米30+辐射松报845元/方（持平），江苏同品规报855元/方（+10元/方）；山东39米40+辐射松报915元/方（持平），59米30+辐射松报875元/方（持平）。欧洲云杉、冷杉在江苏交易量低，仍缺货。
• 供应：2月共25条新西兰船只出发，20条赴华、5条赴韩减载。预计2月到港约10条，到货量约128万方。
• 需求与库存：日均出货量港口间有增有减，周环比多数小幅增加或锐减。主要港口库存全面累增，岚山港周环比增0.7%，四大港总库存27036万方，累库919万方。
• 航运与汇率：波罗的海干散指数（BDI）单周升239%，美元指数回调，人民币兑美元贬值0.2%，新元贬值0.1%。
• 行情走势：期货合约整体震荡偏强，主力LG2507合约价格上涨22%。月差显示07-09价差收窄至-65元/立方米，表明基本面供需偏弱。

供应

• 上周，从新西兰发出船只25艘，其中20艘运往中国，5艘在韩国卸货。预计2月到岸船舶约10艘，3月15艘，总量充足。
• 当前市场存在对2025年风险的担忧，以及对汇率稳定性的关注。

需求及库存

• 港口数据显示，需求端波动明显（如岚山港和太仓港周环比表现分化）。主要港口库存连续小幅增长，累库919万方。
• 交易价格因材种区域差异，如辐射松与云杉不同规格之间存在合理价差结构。

行情走势

• 现货价格稳中有升，期货盘面呈现震荡趋势。
• 跨期价差显示近月贴水缩窄（07-09价差-65元/立方米），市场预期短期基本面供需紧张略有缓解。

其他

• 航运市场反弹提供更多运输保障，但出口运价指数略有下滑，显示外部需求潜力有所减弱。
• 汇率方面，人民币贬值、新元微跌，为中国木材进口成本带来不确定因素，但短期内波动不大。

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