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国泰君安期货能源化工原木周度报告总结

一、综述

本周原木现货市场价格整体保持小幅波动。主流交割品39米30+辐射松在山东和江苏的报价分别为790元/方和805元/方，与上周持平。山东市场部分规格如39米40+辐射松价格上涨15元/方，而部分规格如118米20+云杉价格下跌10元/方。下游锯材市场中，山东部分规格价格下跌，江苏市场则保持稳定。

二、供应情况

截至11月25日，11月从新西兰出发的船只共32艘，其中29艘前往中国，3艘去往韩国减载。预计11月到港量约为137万方，12月到港量将增至20条船只（预计到港量未明确），11月约有12艘船到港。

三、需求及库存

上周港口出货量明显回落，岚山港日均出货量下降至202万方，太仓港同样下跌138万方。各港口库存总体下降：四大港口总库存量为2044万方，同比下降87%。具体港口库存：岚山港1216万方，太仓港45万方，新民洲港211万方，江都港168万方。

四、市场行情

本周SCFI指数小幅上升，BDI指数持续回落。美元兑人民币汇率上升1%，而美元兑新西兰元汇率下降1%，显示人民币汇率相对走强，可能影响进口成本。合约间月差水平有所变化，原木2509合约与2511合约的价差相对稳定。

五、区域及规格价差

山东与江苏地区价差存在波动：39米40+辐射松山东报价高于江苏，而其他部分规格则表现相反。具体价差方面，不同树种和规格在两地间存在一定差距，反映了区域需求和供应结构的差异化。

六、市场影响因素

航运指数总体下降，尤其是干散货指数，但集装箱运价指数略有回升。汇率变化也会对进口成本产生影响，从而进一步影响市场价格波动。

七、结论与展望

当前原木市场供需格局动态变化，山东地区部分规格原木价格有所上涨，而部分规格则出现下滑。新西兰船期稳定，未来货量保持充足。港口库存下降，表明需求可能有所提升；但国际运价波动和汇率变化继续构成重要变量。未来需关注政策变动、进口数据以及下游需求恢复情况对价格的影响。