20131107-信达证券-电子元器件行业_2013年三季报分析-稳定成长_关注具有稳定成长预期的企业_20页_1mb

电子元器件行业2013年三季报分析总结

核心内容概览

电子元器件行业在2013年前三季度表现出稳定成长的态势，整体营收和净利润均实现显著增长，盈利能力有所改善，同时行业资产负债率上升，但短期偿债能力仍较强。分析师庞立永对行业保持“看好”评级，建议关注具有稳定成长预期的个股。

主要观点

• 行业成长性良好：2013年前三季度，电子元器件行业营业收入同比增长19.4%，高于全部A股的9.1%；归属母公司股东的净利润同比增长32.3%，高于全部A股的14.4%。
• 盈利能力提升：销售净利率为7.41%，高于去年同期6.41%；ROE为5.5%，较去年同期提高0.8个百分点。
• 子板块表现分化：
  • 显示器件、电子系统组装、被动元件等板块增长显著；
  • LED板块销售净利率高于行业平均水平；
  • 分立器件、其他电子、印刷线路板、被动元件等板块营收增速较慢。
• 资产负债率上升：行业资产负债率升至43.8%，为2010年以来新高，但流动比率和速动比率仍保持在合理区间，显示短期偿债能力较强。
• 营运能力稳定：总资产周转率、存货周转率与去年同期保持一致，但应收账款周转率略有下降。
• 费用率略有上升：期间费用率增长0.7个百分点，其中管理费用率和财务费用率均有所上升。
• 行业评级：维持“看好”评级，建议关注行业处于上升趋势且年报业绩高增长的个股。
• 风险提示：全球经济复苏缓慢和电子行业下游需求变弱可能影响行业景气度。

关键信息

一、财务指标概览

二、子板块表现

• 光学元件：营收同比增长62.7%，盈利能力提升。
• 显示器件：营收同比增长39.2%，京东方经营情况好转带动ROE上升至5.0%，比去年同期提高4.9个百分点。
• 电子系统组装：营收同比增长20%，ROE提升至8.7%，比去年同期提高1.3个百分点。
• LED：销售净利率为11.9%，高于行业平均水平。
• 半导体材料：营收同比增长24.4%，盈利能力提升。
• 分立器件：营收增速回升，但净利润仍为负增长。
• 印刷线路板：营收增速保持稳定，但净利润增速为负。
• 被动元件：营收和净利润增速稳定，但毛利率略有下降。

三、重点推荐个股

• 京东方A：净利润增长597%~675%，ROE达5.0%。
• 深天马A：净利润增长90%~130%，PE为40.2。
• 歌尔声学：净利润增长40%~60%，PE为38.6。
• 卓翼科技：净利润增长10%~45%，PE为25.1。
• 顺络电子：净利润增长20%~35%，PE为32.9。

四、风险因素

1. 全球经济复苏缓慢：可能影响行业整体需求。
2. 中国经济增长低于预期：对下游市场产生压力。
3. 电子行业下游需求变弱：可能造成行业景气度回落。

行业评级

• 行业评级：看好，行业指数超越沪深300。
• 个股建议：关注显示器件、电子系统组装、被动元件等处于上升趋势且年报业绩继续高增长的个股。

总结

电子元器件行业在2013年前三季度表现出强劲的成长性和改善的盈利能力，尽管资产负债率上升，但短期偿债能力依然较强。分析师庞立永维持“看好”评级，建议投资者关注具备稳定成长预期的个股，尤其是京东方A、深天马A、歌尔声学、卓翼科技和顺络电子等。同时，需警惕全球经济复苏缓慢和电子行业下游需求变弱等风险因素对行业的影响。