20211111-莫尼塔投资-10月美国CPI点评_能源价格上涨不可持续_后续通胀看服务_7页_422kb
报告摘要
10月美国CPI点评：能源价格上涨不可持续，后续通胀看服务
核心内容
10月美国消费者价格指数（CPI）大幅超出市场预期，季调后环比增长0.9%，高于预期的0.6%；未季调同比上涨6.2%，远超预期的5.8%。核心CPI环比增长0.6%，高于预期的0.4%。整体CPI的上涨主要由能源价格上涨推动，但食品类价格环比增速保持不变，表明通胀压力并非全面。
主要观点
- 能源价格上涨主导CPI上涨：10月能源类商品价格环比上涨6.2%，能源类服务价格环比上涨3.2%，其中燃料油价格环比增长12.3%，天然气价格环比增长6.1%。能源价格的快速上涨是推动整体CPI上升的主要因素。
- 食品价格维持稳定：食品类CPI环比增速为0.9%，与9月持平。食品价格稳定主要得益于在家食用的食品价格增速放缓，而外食食品价格则有所上升，推动食品类CPI维持不变。
- 商品价格全面上涨：剔除能源及食品后的商品CPI环比增长1%，表明通胀压力已从能源类扩展至其他商品领域。
- 服务价格逐步复苏：核心服务价格环比增长0.4%，疫情好转带动服务行业逐步恢复，住宿、医疗保健及交通运输服务价格出现反弹迹象。
- 通胀压力或将从商品转向服务：随着能源价格逐步企稳，预计后续通胀压力将从能源类商品转向服务类价格，通胀可能由局部性向全面性转变。
关键信息
分项表现
| 分项类别 | 10月环比增速 | 9月环比增速 | 8月环比增速 | 7月环比增速 | 6月环比增速 | 5月环比增速 | 4月环比增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 能源类 | 4.80% | 1.30% | 2.00% | 1.60% | 1.50% | 0.00% | -0.10% |
| 食品类 | 0.90% | 0.90% | 0.40% | 0.70% | 0.80% | 0.40% | 0.40% |
| 住宅 | 0.70% | 0.50% | 0.40% | 0.40% | 0.40% | 0.40% | 0.50% |
| 服装 | 0.00% | -1.10% | 0.40% | 0.00% | 0.70% | 1.20% | 0.30% |
| 交通运输 | 2.40% | 0.30% | -0.10% | 0.60% | 3.60% | 2.10% | 2.50% |
| 医疗保健 | 0.50% | 0.00% | 0.20% | 0.30% | -0.10% | -0.10% | 0.10% |
| 娱乐 | 0.70% | 0.20% | 0.50% | 0.60% | 0.20% | 0.20% | 0.90% |
| 其他商品与服务 | 0.80% | 0.10% | 0.40% | 0.70% | 0.10% | -0.10% | 0.20% |
| 信息技术、硬件和服务 | -0.20% | 0.70% | 0.80% | 0.60% | -0.40% | 0.10% | 1.40% |
| 个人计算机及其周边设备 | -0.80% | 1.20% | 0.10% | 1.20% | 0.10% | 0.60% | 5.10% |
能源与服务趋势
- 能源价格企稳：11月原油价格企稳，天然气价格下滑，能源价格的快速上涨可能结束。
- 服务价格反弹：交通运输服务价格环比增长0.4%，住宿服务价格环比增长0.5%，医疗保健服务价格环比增长0.5%，显示服务行业逐步复苏。
- 二手车价格反弹：二手车价格环比增长2.5%，显示市场需求仍有潜力；新车价格持续上涨，反映芯片供应紧张问题尚未缓解。
结论
10月美国CPI的大幅上涨主要由能源价格上涨推动，但随着能源价格逐步企稳，后续通胀压力或将从商品转向服务。服务价格的逐步复苏预示着通胀可能由局部性向全面性转变，值得关注。
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