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国债期货早报（2024年4月15日）

行情回顾

期债

1. 基本面：中国3月末M2余额304.8万亿元，同比增长8.3%。一季度社会融资规模增量为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。一季度人民币贷款增加9.46万亿元，存款增加11.24万亿元，显示信贷增长有所放缓。
2. 资金面：4月12日央行净投放20亿元，表明当前流动性压力不大，但整体资金面中性偏紧。
3. 基差：主要合约基差均处于中性或略偏多状态，现券升水期货，显示基差结构相对稳定。
4. 库存：主要可交割券余额稳定，TF和T主力合约库存中性。
5. 盘面：TS、TF、T主力合约价格均运行在20日均线上方，且日线上行，整体趋势偏强。
6. 主力持仓：TS主力合约净多头持仓增加，TF和T主力净多头持仓略有减少，但总体仍偏多。
7. 预期：3月制造业PMI重回扩张区间，但CPI有所回落，显示需求不振；政策层面，扩内需有望进一步推出，市场目前存在一定分歧。前期信贷数据低于预期，显示实体经济动能仍有压力。

当日主力合约行情

• T2406：现价1043.95，上涨0.23%，成交量898万手，持仓量19.55万手，日增仓-4,162手。
• TF2406：现价1034.10，上涨0.09%，成交量687万手，持仓量14.03万手，日增仓-1,685手。
• TS2406：现价1017.08，上涨0.02%，成交量332万手，持仓量7.14万手，日增仓-2,340手。
• TL2406：现价10617.0，上涨0.26%，成交量429万手，持仓量5.98万手，日增仓-2,340手。

现券分析

• 利率走势：中债国债到期收益率整体稳定，银行间隔夜利率平稳，显示现券市场波动相对较小。
• 期限利差：10Y-2Y、5Y-2Y以及10Y-5Y期限利差均保持在合理水平，显示期限结构短期变化不大。

基差分析

• TS2406、TF2406和T2406主力合约基差均有不同程度的变化，显示基差维持在中性偏强状态。短期基差波动不大，但仍需持续关注基差变化对定价的影响。

操作建议

• 当前整体市场趋势偏多，基差稳定，主力合约持仓净多，可适当关注多头头寸的机会。但需密切观察基本面与政策面的变化，防范风险。

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