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国债期货早报：2024年4月25日

今日市场综述

今日国债期货市场多空交织，需关注基本面、资金面及基差变化。现结合数据分析如下：

基本面情况

• 二手房市场持续下行，累计下跌361%，环比下跌城市数量达90城以上，市场“以价换量”趋势未变。
• 新房价格在改善型楼盘推动下小幅反弹，累计上涨124%，市场分化明显。

资金面情况

• 央行7天期逆回购中标利率维持不变，净回笼资金980亿元，市场流动性偏谨慎。

期货与基差表现

• 国债期货主力合约：TS、TF、T主力涨跌不一，其中TS主力跌幅0.7%，TF主力跌幅0.3%，T主力涨跌幅暂缺。
• 主力持仓：TS主力净多头，但持仓量略有下降；TF多头小幅减持；T主力多头趋势加强。
• 各期限基差：
  • TS主力基差为01443，当前现券升水期货，偏多；
  • TF主力基差为02196，现券升水期货，偏多；
  • T主力基差02548，现券升水期货，偏多。

库存与期限结构

• 主力合约可交割券余额：TS13594亿、TF14935亿、T23566亿，整体中性。
• 现券收益率曲线显示银行间国债不同期限收益率大多处于相对低位，中长端走势分化，10年期国债收益率小幅调整，市场等待经济数据的进一步指引。

盘面与技术分析

• 所有主力合约在20日均线附近运行，均线向上，短线上行意愿较强，市场情绪趋于谨慎偏多。
• 基差波动显示现券与期货价差变化不大，现券表现略优于期价，空头情绪有所分散。

经济预期与数据跟踪

• 制造业PMI连续两个月低于荣枯线，显示企业需求疲弱；
• CPI温和回升但不及预期，PPI降幅有所收窄，通胀压力仍不大；
• 新增社融数据转正，但伴随央行打击手工贴息导致M1大幅下跌；
• 地产行业持续疲软，工业企业利润增速放缓，经济下行压力未显著缓解。

图表分析概要（重要信息可视化呈现）

• 现券收益率曲线及期限利差图清晰展示各期限走势；
• 基差图揭示期货与现货间的互动关系及市场分歧点；
• 成交量、持仓量、涨跌幅较为平稳，市场参与度适中。

风险提示

• 需密切关注经济超预期消息；
• 央行政策调整可能影响流动性；
• 资金面及卖空力量变化值得警惕。

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