20210921-国信期货-贵金属周报_关注本周美联储会议_金银中期下行趋势未改_39页_1mb

本周贵金属市场总结

核心内容

本周（9月13日-9月20日），全球金银价格持续承压下行，主要受美联储货币政策预期、经济复苏信号以及市场避险情绪变化等因素影响。尽管中秋假期期间避险情绪有所升温，黄金略有反弹，但白银仍维持弱势。操作建议上，短期内金银价格以逢高沽空为主。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 金银大幅下跌：本周金银价格震荡下跌，黄金和白银均录得显著跌幅。
• 黄金技术面压力：黄金在1780美元/盎司（约371元/克）处面临较大阻力，1740美元/盎司（约364元/克）附近有较强支撑，若跌破1715美元/盎司（约358元/克），则需警惕进一步下跌。
• 白银弱势明显：白银跌破23美元/盎司（约4900元/千克）后，上方压力显著，关注20美元/盎司（约4250元/千克）的支撑。

2. 基本面分析

• 美国零售销售数据超预期：8月美国零售销售环比增长0.7%，远超市场预期，表明疫情对消费的负面影响正在减弱，对美联储Taper政策的预期有所升温。
• 就业修复率超75%：美国就业市场持续修复，8月非农新增就业23.5万人，失业率降至5.2%，距离Taper标准仍有一段距离，但修复趋势强劲，Taper可能于年底落地。
• 通胀仍居高不下：美国通胀水平依然较高，可能促使美联储提前释放Taper信号，从而对贵金属价格形成压力。
• 债务上限问题再度升温：美国财政部长耶伦警告称，若不提高债务上限，政府可能在10月无法支付账单，引发市场对美元流动性风险的关注，黄金或因此获得一定支撑。

3. 多国央行货币政策调整

• 欧央行、澳洲联储、加拿大央行：均开始温和缩减资产购买规模，但整体调整节奏偏缓，与美联储政策方向一致。
• 美联储官员变动影响：2022年轮值票委整体偏鹰，可能加快Taper进程并提前释放加息预期，对贵金属构成压力。

4. 投资者情绪与持仓

• 黄金ETF持仓小幅回升：全球最大黄金ETF持仓增加，显示投资者对黄金仍有一定信心。
• 白银ETF持仓减少：全球最大白银ETF持仓减少，反映投资者对白银兴趣低迷。
• CFTC持仓变化：黄金净多头小幅增加，白银净多头减少，显示市场对白银看空情绪增强。

关键信息

1. 价格表现

• 黄金：沪金主力2112合约下跌1.67%，COMEX黄金下跌1.53%，收盘于1764.7美元/盎司。
• 白银：沪银主力2112合约下跌5.45%，COMEX白银下跌6.92%，收盘于22.245美元/盎司。

2. 库存与持仓

• COMEX黄金库存：34,113,074.67盎司，较上周末减少31,448.11盎司。
• COMEX白银库存：360,041,695.53盎司，较上周末减少1,470,541.51盎司。
• 黄金内盘基差：-0.15元/克，较上周下降。
• 白银内盘基差：-18.00元/千克，较上周下降。
• 黄金外盘基差：-6.95美元/盎司，较上周末下降。
• 白银外盘基差：0.65美元/盎司，较上周末上升。

3. 金银比

• 内盘金银比：75.52，较上周末上行。
• 外盘金银比：78.44，较上周末上行。

后市展望

1. 9月美联储会议影响

• 利率决议与点阵图：本周四将公布9月利率决议及经济预测报告，市场需警惕美联储超预期释放Taper信号或提前加息预期。
• 操作建议：短期内金银价格承压，建议逢高沽空，空单谨慎持有。

2. 高频数据变化

• 实际利率与通胀预期：美国10年期实际利率回升，通胀预期回落，压制白银表现。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数回升，人民币本周贬值。
• 市场波动率：美国股指波动率指数升至26附近，显示市场恐慌情绪上升。
• TED利差：略有走高，美元流动性维持宽松但有收紧迹象。
• 全球国债收益率：美国、英国、日本国债收益率上行，德国国债收益率下行。
• 大宗商品价格：CRB现货指数略有下行，布伦特原油震荡反弹。
• 全球股指表现：以下跌为主，新兴市场股指跌幅较大。

风险提示

• 美联储政策变化：Taper节奏和加息预期可能对贵金属市场造成较大冲击。
• 债务上限问题：若美国政府无法解决债务上限问题，可能引发市场避险情绪升温，利好黄金。
• 市场情绪波动：多重事件叠加（如恒大事件、债务上限、美联储会议）可能导致市场波动加剧。

操作建议

• 黄金：短期以逢高沽空为主，关注1740美元/盎司支撑位。
• 白银：短期以逢高沽空为主，关注20美元/盎司支撑位。
• 整体策略：在四季度美联储Taper预期和执行阶段，维持空头思路，谨慎持有空单。