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纯碱早报总结 2025-6-20

核心内容概述

本报告分析了2025年6月20日纯碱市场的基本面、期货行情、现货行情、供需平衡及影响因素，为投资者提供了市场趋势的判断与风险提示。

主要观点

1. 期货行情

• 主力合约收盘价：1176元/吨，较前一日上涨0.51%。
• 重质纯碱现货价：河北沙河市场低端价为1215元/吨，较前一日持平。
• 基差：主力基差为39元，期货贴水现货，较前一日基差下降13.33%。

2. 现货市场

• 重质纯碱现货价：维持在1215元/吨，市场表现平稳。

3. 基本面分析

• 供给：碱厂检修逐步恢复，供给回升至高位；纯碱周度开工率84.90%，预期将企稳回升；纯碱周度产量74.01万吨，其中重质纯碱40.58万吨，产量处于历史高位回落。
• 需求：下游浮法玻璃日熔量15.57万吨，开工率75.57%持续下滑，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳。
• 库存：全国纯碱厂内库存172.67万吨，较前一周增加2.40%，库存处于历史高位。

4. 供需平衡

• 2024年预计有效产能为3930万吨，产量为3650万吨，开工率为78.20%；总需求为3379万吨，供需差为157万吨。
• 2025年新增产能计划达750万吨，主要来自联碱和天然碱工艺，预计对市场形成较大压力。

关键信息

1. 行业产能扩张

• 2023年新增产能：640万吨，主要来自安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等。
• 2024年新增产能：180万吨，包括内蒙古远兴能源（一期4线）、河南金山（六期）等。
• 2025年新增产能计划：750万吨，涉及江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源（二期）等企业。

2. 纯碱生产利润

• 华东重碱联碱法利润为41.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-43.30元/吨，整体利润处于历史低位。

3. 需求端分析

• 浮法玻璃：日熔量和开工率持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升，需求有所改善。

4. 市场趋势

• 纯碱基本面呈现“供强需弱”格局，短期预计低位震荡偏弱运行。
• 期货贴水现货，基差有所收窄，市场情绪偏空。

影响因素

利多因素

• 光伏玻璃产能提升，对纯碱需求有所提振。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，2025年仍有较大投产计划，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期历史高位，行业供需错配格局尚未有效改善。

风险点

• 下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，可能进一步拖累需求。
• 宏观利好超预期，可能对市场形成支撑。

总结

当前纯碱市场基本面偏弱，供给持续高位，需求端改善有限，库存仍处于历史高位，整体呈现供大于求的格局。期货市场贴水现货，基差收窄，市场情绪偏空。短期来看，纯碱价格或将继续低位震荡偏弱运行。投资者需关注下游玻璃行业冷修情况及宏观政策对市场的潜在影响。