20250522-大越期货-纯碱早报_17页_1mb

纯碱早报2025-5-22分析总结

一、市场观点

1. 基本面：碱厂检修计划导致供给小幅下降，但下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量维持平稳，终端需求疲软。厂内库存持续下滑但仍处历史高位，短期基本面偏空。
2. 基差：河北沙河重质纯碱现货价1320元/吨，SA2509期货收盘价1288元/吨，基差32元，期货贴水现货，短期偏多。
3. 库存：全国纯碱厂内库存17120万吨，环比增长0.63%，处于近5年均值上方，支撑偏空。
4. 盘面：价格运行于20日线下方，20日线持续下行，趋势偏空。
5. 主力持仓：净空头持仓，空头力度减弱，市场情绪偏空。
6. 预期：供需错配格局未改善，短期预计维持低位震荡态势。

二、影响因素
利多因素：

1. 光伏玻璃产能提升，需求有所增强。
2. 中美关税谈判进展可能对行业利好。

利空因素：

1. 2023年以来产能持续扩张，2025年仍有大量投产计划，行业产量维持历史高位。
2. 浮法玻璃冷修高位运行，日熔量持续下滑，压制纯碱需求。

三、主要逻辑与风险点
主要逻辑：供给端小幅收缩未能扭转行业产能过剩局面，需求端改善有限，库存虽下降但绝对水平仍居高位，供需失衡持续影响价格走势。
风险点：

1. 浮法玻璃与光伏玻璃冷修进度不及预期，或加剧需求疲软。
2. 宏观政策利好超预期，可能对市场情绪形成支撑。

四、行情数据

1. 期货行情：SA2509主力合约收盘价1288元/吨，较前一日上涨0.63%；重质纯碱现货低端价1320元/吨，涨幅0.76%；基差扩大至32元。
2. 现货市场：河北沙河重质纯碱低端价1320元/吨，环比上涨10元/吨。
3. 供给端：
   • 华东重碱联碱法利润20750元/吨，华北氨碱法利润-1460元/吨，行业整体利润处于历史低位。
   • 周度开工率80.27%，较前期回升；周度产量6777万吨，重质纯碱产量回落至3690万吨。
4. 需求端：
   • 周度产销率98.42%，需求维持稳定。
   • 浮法玻璃日熔量1567万吨，开工率75%持续下滑；光伏玻璃在产日熔量回升至91万吨，产量企稳。
5. 库存：纯碱总库存17120万吨，重质纯碱库存8833万吨，处于同期历史高位。

五、供需平衡表
数据来源：隆众及公开信息，显示当前行业仍处于供强需弱状态，库存压力未明显缓解。

免责声明：报告内容为大越期货股份有限公司原创，未经授权禁止转载、修改或用于其他用途，仅供参考，不构成投资建议。