策略观点：内外变化逐渐积累，分歧和波动将加大-240804-中邮证券-10页_509kb

中邮证券策略报告总结

市场表现回顾

本周A股市场出现分化调整，中证1000和中证500指数分别上涨229%和110%，显著优于其他主要指数，如中证A50和创业板指分别下跌133%和128%。风格上，金融和消费板块表现较强，中小市值股票继续跑赢大盘股。行业方面，社会服务、建筑装饰、医药生物、农林牧渔和商贸零售领涨，此轮上涨主要反映了市场对7月中共中央政治局会议精神的交易，该会议强调加强逆周期调节，落实积极财政政策和稳健货币政策，并支持服务消费和特定领域消费。

政策和数据事件

7月中共中央政治局会议指出经济面临外部环境变化和国内需求不足，需强化逆周期调节，加快政策举措实施。同时，美国7月非农就业数据远低于预期，就业人口增长114万人，失业率升至4.3%，显示经济衰退风险增加。美国ISM制造业PMI和ISM生产指数均录得历史低点，消费和就业数据恶化加剧全球衰退担忧。

后市展望和投资策略

当前A股市场面临两个交易逻辑和一个风险点。第一是基于中国经济复苏的顺周期逻辑，投资者可关注边际好转的经济数据纠偏过度消极预期；第二是跟随美联储FOMC会议解读降息预期，若美国衰退风险兑现不足，医药、工业金属和黄金组合可能可行，否则黄金可能主导。配置建议包括持有防御性资产如六大行和三大运营商底仓，回避三桶油因油价压力较大；推荐底部建仓半导体，因其中报预期可能在A股中具优势。长期看，积极投资者可采用市场中性α策略，偏向高质量股票，类似A50龙头个股具比较优势。

风险提示

需警惕经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定以及上市公司盈利下滑等因素影响投资。