20250513-国金证券-信息技术产业行业研究_云厂商资本支出继续高增_看好相关产业链投资机会_21页_2mb

计算机行业处于大变革期，国产替代与自主可控趋势显著，DS等开源模型展示创新引领能力。特朗普关税对计算机公司基本面影响有限，海外收入占比约10%且主要针对实体商品，软件板块受冲击较小。国内政策支持和稳增长措施或带动板块需求。估值方面，受海外市场波动及政策情绪影响，板块面临压力。AI落地推进下，信创、华为产业链、工业软件等方向受关注。当前行情进入第二阶段，需关注基本面与AI应用分化，下半年AI落地信号增多后将进入产业趋势驱动的第三阶段，预计持续时间与强度均强于2023年。建议关注科大讯飞、合合信息、海康威视等标的。

传媒行业关注AI应用迭代及落地进展，国内外模型与工具持续升级。全球AI应用访问量Top5包括ChatGPT、DeepSeek等，视频与3D生成技术成熟度提升，AI生成内容可能性增加。国内AI应用如百度橙篇、腾讯混元3D模型等表现突出，快手完成短视频内容质量基准测试。AI Agent、AI陪伴、AI工具及视频生成成为重点方向。建议关注有基本面支撑的标的如完美世界、分众传媒，以及AI应用创新企业。

电子行业受益于台积电Q1业绩超预期，AI加速器收入翻倍指引及CoWoS产能提升。云厂商资本开支高增，AMDMI355即将出货。AI算力需求推动组件升级，800G/16T高速光模块需求放量，中际旭创等厂商订单充足。广和通等物联网模组厂商布局端侧AI生态，芯片与机器人业务增长潜力大。阿里巴巴、腾讯等企业CAPEX显著增长，带动行业景气度提升。

通信行业呈现光模块与物联网双主线机会。光模块龙头业绩高增，美国对华政策积极信号或释放需求。AI算力投资推动800G/16T光模块加速放量，预计2029年市场规模超160亿美元。物联网模组需求回升，移远通信、美格智能等企业业绩增长，广和通依托芯片布局及机器人方案成为重点。IDC指数显示AI算力需求强劲，头部企业加快产能扩张与技术迭代。

风险提示：底层大模型迭代不及预期可能制约AI应用深度；算力不足或推升芯片价格影响性价比；国际关系变化影响海外技术获取；AI内容面临版权、隐私与伦理监管挑战。行业投资评级基于相对大盘涨幅划分，需注意不同等级限制。