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光大证券2020年半年度业绩报告总结：铁合金策略周报（2024年06月10日）

铁合金市场概况：
本周铁合金市场价格波动明显，受情绪面影响较大，主力合约大幅减仓。锰硅期货价格下跌近10%，硅铁同样表现出调整态势，市场维持区间震荡。

锰硅：

1. 情绪降温与基本面
   北方钢招询价低于预期，短期需求改善存疑。库存水平持续下降（63家样本企业库存1143万吨，环比降幅452万吨），但需求数据开始走弱，需警惕回调风险。

2. 成本支撑
   锰矿报价松动但仍处于高位，中期发运量增加可能缓解港口库存压力。成本端对锰硅价格形成一定抑制，但仍有支撑。

3. 供需动态
   开机率和产量持续上升，生产利润环比下滑，但部分区域如内蒙古、宁夏仍保持盈利。供应端有望继续回升，但需求能否持续仍是关键变量。

硅铁：

1. 价格与情绪波动
   硅铁复产意愿较强，兰炭价格坚挺提供支撑，但需求弱于锰硅。基差收敛且价差走弱，短期走势或偏弱。

2. 供应与库存
   开工率与产能利用率偏低，5月产量环比明显回升，但复产空间有限。库存水平变化缓慢，可用天数同比下降收敛，短期压力较小。

关注要点：

• 政策变化：降碳政策对情绪面仍有潜在影响。
• 需求端：需持续关注钢招、建材产量的变化及金属镁出口价格对硅铁需求的支撑。
• 成本端：锰矿、兰炭价格波动将影响双硅品种的价格趋势。

结论：

短期铁合金市场进入震荡整理阶段，情绪面波动大于基本面变化。建议投资者关注政策动态与需求拐点，谨慎操作仓位。中远期仍需观察供需库存变化及成本支撑力度。