20241010-中泰证券-上海沿浦-605128.SH-Q3盈利超预期_期待座椅总成突破落地_5页_1mb

上海沿浦公司报告摘要

分析师评级

评级： 买入（维持）
目标价格： 3695元
分析师： 何俊艺、刘欣畅、毛䶮玄

核心摘要

财务表现

2024年前三季度公司营收达15亿元，同比增长47%，归母净利润同比增长703%。其中第三季度实现营收51亿元，同比增长286%，归母净利润46亿元，同比增长533%。第三季度毛利率达到99%，创近三年新高，显示出公司盈利能力大幅提升。

业务进展

• 座椅骨架业务实现Tier1模式转型，获得多个新势力客户定点订单，客户结构优化。
• 主要客户赛力斯和比亚迪的新车型上市推动收入增长，同时集装箱新业务亦有显著增长。
• 公司引入大量汽车座椅研发人才，增加研发设备投入，持续推进座椅总成项目。

未来展望

1. 盈利增长持续：预计2024-2026年归母净利润将分别达到16亿、23亿、32亿元，同比增长78%、41%、40%。
2. 估值提升空间：当前PE为27X、19X、14X，市场预期上升。
3. 产业链机会：中长期看好公司在乘用车座椅市场国产替代进程，预计2025年国内市场规模约1500亿，年复合增长率17%。

风险提示

客户需求未达预期、新业务推进不及预期、原材料价格大幅波动风险。

重点结论

维持“买入”评级，目标价3695元。短期盈利拐点已过，客户与新业务驱动业绩加速；中长期看好公司在Tier1客户格局与新业务突破中的成长潜力。