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大越期货投资咨询部胡毓秀
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重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅提供市场信息参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

玻璃早报2025-5-9
每日观点

1. 基本面：玻璃生产利润处于低位，行业冷修减少，全国浮法玻璃产线开工率75.85%，产量及开工数降至历史同期低位；深加工订单数量不及往年，终端需求疲弱，厂库库存重回累积。倾向偏空。
2. 基差：河北沙河5mm白玻大板现货价1128元/吨，FG2509合约收盘价1057元/吨，基差71元，期货贴水现货。倾向偏多。
3. 库存：全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增长396%，库存水平高于近五年均值。倾向偏空。
4. 盘面：价格运行于20日线下方，20日线呈下行趋势。倾向偏空。
5. 主力持仓：主力合约净空持仓，空头增仓。倾向偏空。
6. 预期：短期玻璃市场或震荡偏弱运行。

影响因素总结
利多因素：

• 玻璃生产利润持续下降，产量下滑至历史低位，供给端收缩。

利空因素：

• 房地产终端需求疲软，深加工订单数量创历史同期新低。
• 加工企业资金回款压力大，贸易商及加工厂以消化原片库存为主，采购意愿低迷。

主要逻辑
玻璃供给端因利润低迷导致产线冷修减少，但实际产量仍处历史低位。季节性旺季预期下，现货价格小幅上行，下游阶段性补库推动厂库库存去化。短期市场或呈现低位震荡偏强格局。

风险点

• 行业复产进度加快，供给端压力可能回升。
• 宏观及房地产政策出台不及预期，需求端复苏动能不足。

行情数据

• 日盘主力合约收盘价：1057元/吨（较前值下跌158元，跌幅-158%）。
• 沙河安全大板现货价：1128元/吨（较前一日持平）。
• 主力基差：71元（较前值+54元）。

基本面分析

1. 成本端：煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负。
2. 供给：
   • 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.85%，处于同期历史低位。
   • 日熔量1578万吨，产能降至历史同期最低。
3. 需求：
   • 2025年2月浮法玻璃表观消费量43143万吨。
   • 房屋销售、新开工、施工及竣工面积数据（来源：Wind）。
   • 下游加工厂开工率及订单量未达预期（来源：隆众、钢联）。
4. 库存：库存增至6756万重量箱，较前一周增长396%，显著高于五年均值。
5. 供需平衡表：数据来源为隆众及互联网公开信息。

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核心结论
短期玻璃市场受供给收缩与需求疲软共同影响，呈现震荡偏弱态势。尽管基差偏多及季节性旺季预期可能支撑部分反弹，但库存高企、房地产拖累及复产风险压制整体走势。投资者需关注政策变化与供给恢复节奏。