20250831-中国银河-报喜鸟-002154.SZ-短期业绩承压_下半年拐点有望显现_3页_463kb

短期业绩承压：2025年上半年公司营收同比下降3.58%，净利润下降42.66%。Q2单季净利润降幅达71.38%，主要因品牌报喜鸟和团购业务承压。

品牌与渠道表现：

• 报喜鸟、宝鸟品牌收入分别下滑9.60%和22.53%，报喜鸟转型进度未达预期，宝鸟团购遭遇竞争加剧。
• 线上收入同比增长17.65%，直营渠道稳定，加盟和团购渠道收入分别下滑16.66%和20.94%。

毛利率与费用情况：毛利率微升0.07个百分点至67.06%，因高毛利的哈吉斯品牌比重提升；期间费用率上升3.66、2.27、-0.35个百分点，拖累净利润。

投资建议：下调2025-2026年EPS预测至0.26-0.33元，对应PE估值15-12倍，维持"谨慎推荐"评级，认为下半年业绩环比改善概率存在。

风险提示：产品销售不及预期、行业竞争加剧、新品牌拓展效果不达预期等。