20220926-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_文化纸再发涨价函_家具版块把握低位布局机会推荐顾家家居_22页_1mb
报告摘要
轻工制造行业跟踪周报总结
核心内容概述
本报告为2022年9月26日发布的轻工制造行业周报，重点分析了造纸、电子烟、家具等子行业近期走势与政策变化，同时对相关公司进行了投资建议和估值分析。整体来看，轻工制造板块指数上周有所下降，但部分细分行业表现相对稳健，具备投资价值。
主要观点
1. 行情回顾
- 上证综指下降1.22%
- 深证成指下降2.27%
- 轻工制造指数下降4.32%，在28个申万行业中排名第25
- 细分行业涨跌幅由高到低：包装印刷（-3.52%）、造纸（-3.77%）、家用轻工（-5.76%）
2. 重点行业分析
2.1 造纸行业
- 多家纸企宣布文化用纸价格上调，包括金光集团APP、太阳纸业、江河纸业、亚太博森等
- 9月20日起文化用纸价格上调300元/吨，9月21日起部分企业再次涨价
- 木浆价格维持高位，浆价有望随着Arauco新增产能投产而回落
- 推荐【中顺洁柔】，建议关注【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】等特种纸企业，长线推荐【太阳纸业】
2.2 电子烟行业
- 悦刻累计15款烟具烟弹产品通过电子烟国标
- 魔笛获得电子烟生产许可证，实现全产业链布局
- 电子烟减害性逐步被认可，政策风险逐渐消除，渗透率有望提升
- 首推【思摩尔国际】，建议关注【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】
2.3 家具行业
- 8月社零总额同比+5.4%，但家具出口额同比下降
- 家具及零件出口额8月为54.4亿美元，同比-12.7%
- 保交付背景下竣工有望改善，家居消费需求进一步释放
- 建议把握龙头估值修复机会，首推【喜临门】和【顾家家居】，推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【金牌厨柜】、【志邦家居】等
关键信息汇总
5. 重点公司估值（截至2022/9/26）
| 代码 | 公司名称 | 总市值（亿元） | 收盘价（元） | EPS（2021A/2022E/2023E） | PE（2021A/2022E/2023E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 603833 | 欧派家居 | 735.92 | 120.81 | 4.40/4.80/5.66 | 27.46/25.17/21.34 | 买入 |
| 603816 | 顾家家居 | 317.91 | 38.68 | 2.65/2.45/2.97 | 14.60/15.79/13.02 | 买入 |
| 002572 | 索菲亚 | 156.47 | 17.15 | 0.13/1.39/1.70 | 131.92/12.34/10.09 | 买入 |
| 603008 | 喜临门 | 124.75 | 32.20 | 1.45/1.87/2.41 | 22.21/17.22/13.36 | 买入 |
6. 风险提示
- 原材料价格波动
- 中美贸易摩擦加剧
- 下游需求偏弱
行业数据更新
2.4 三十大中城市商品房成交情况
- 2022年9月17日至24日，商品房成交套数28,104套，同比+20.2%，周环比+51.3%
- 成交面积308.67万平方米，同比+23.1%，周环比+46.6%
- 一线城市成交套数7,801套，同比+31.8%，周环比+12.9%
- 二线城市成交套数12,254套，同比+2.3%，周环比+62.6%
- 三线城市成交套数8,049套，同比+47.1%，周环比+94.9%
2.5 原材料成本
- TDI国内现货价19,500元/吨，周环比+1.04%，同比+33.56%
- MDI国内现货价16,450元/吨，周环比+0.3%，同比-26.07%
- 软泡聚醚市场价（华东）10,150元/吨，周环比-8.56%，同比-34.3%
4.1 原材料成本（木浆）
- 木浆最新价7,529.5元/吨，周环比+40元/吨
- 废纸最新价1,953元/吨，周环比-36元/吨
- SHFE纸浆期货指数收于6,668元/吨，周环比-3.97%
4.2 纸价
- 箱板纸最新价4,601元/吨，周环比-23元/吨
- 瓦楞纸最新价3,392.5元/吨，周环比-17元/吨
- 白卡纸最新价5,310元/吨，周环比持平
- 白板纸最新价4,330元/吨，周环比持平
- 双铜纸最新价5,620元/吨，周环比+60元/吨
- 双胶纸最新价6,362.5元/吨，周环比+150元/吨
公司重点公告
- 欧派家居：获外资卖出1.42万股，陆股通持股比例4.99%
- 顾家家居：大股东解除质押并再质押，高管增持不低于4500万元
- 雾芯科技：第二季度营收22.34亿元，同比下降12.09%
- 思摩尔国际：6家子公司获得烟草专卖许可证
- 好太太：控股股东增持公司股份，累计增持46.45万股
- 岳阳林纸：实施股权激励限制性股票回购注销
- 尚品宅配：股东补充质押股份
- 乐歌股份：第二期员工持股计划筹集资金5343.5万元
- 山鹰国际：终止非公开发行A股股票
- 泡泡玛特：9月21日及22日回购股份，共耗资约2099.4万港元
- 帝欧家居：回购股份用于员工持股计划或股权激励
- 梦天家居：发布限制性股票激励计划，授予276万股，价格7.60元/股
- 喜临门：控股股东质押1250万股，占公司总股份3.23%
投资建议
- 造纸行业：首推【中顺洁柔】，关注【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】
- 家具行业：推荐【喜临门】、【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【金牌厨柜】、【志邦家居】
- 电子烟行业：首推【思摩尔国际】，关注【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】
估值与盈利预测
| 公司 | 2021A归母净利润（百万元） | 2022E归母净利润（百万元） | 2023E归母净利润（百万元） | 2021A YoY | 2022E YoY | 2023E YoY | 2021A PE | 2022E PE | 2023E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 欧派家居 | 2,666 | 3,083 | 3,626 | 29.2% | 15.6% | 17.6% | 27 | 25 | 21 |
| 顾家家居 | 1,664 | 2,014 | 2,450 | 96.9% | 21.0% | 21.6% | 15 | 16 | 13 |
| 索菲亚 | 123 | 1,348 | 1,678 | -89.7% | 999.7% | 24.5% | 132 | 12 | 10 |
| 喜临门 | 559 | 725 | 932 | 78.3% | 29.8% | 28.6% | 22 | 17 | 13 |
| 晨光股份 | 1,518 | 1,773 | 2,118 | 20.9% | 16.8% | 19.5% | 31 | 27 | 22 |
| 思摩尔国际 | 5,244 | 4,366 | 5,906 | 120.3% | -16.7% | 35.3% | 20 | 24 | 18 |
行业走势
- 轻工制造指数近一年走势相对平稳，部分子行业表现分化
- 保交付背景下，家具行业竣工有望改善，消费需求逐步释放
- 电子烟行业政策风险逐渐消除，渗透率持续提升
结论
轻工制造行业整体表现偏弱，但部分细分行业如造纸和电子烟具备增长潜力。家具板块估值修复机会显现，建议关注龙头企业。整体来看，行业仍面临原材料波动、中美贸易摩擦等风险，但部分公司具备较强抗风险能力和增长前景。
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