20230505-安信证券-中航产融-600705.SH-投资收益增厚业绩_产业金融前景可期_4页_798kb

报告摘要

分析师评级：买入-A，维持评级，6个月目标价495元，当前股价392元。
业绩亮点：2023年一季度，公司实现归母净利润167亿元，同比大幅增长136129%，主要受益于投资收益高增，实现投资收益（含公允价值变动损益）80亿元，同比增长352%。
核心看点：
- 军工资产证券化加速：公司旗下中航产业投资持有中航电测20.4%股权，作为中航系唯一金融控股平台，有望整合产业链资源，助推军工资产证券化进程。
- 风险缓释：信托、证券、租赁业务面临挑战，但随政策落地及行业改善，预计业绩将边际好转。
- 产业金融布局：发力产业金融板块，拟受让启迪控股股权，强化航空产业链资本运作，借力“中特估”东风提升投资收益。
投资建议：维持买入-A评级，预计2023-2025年归母净利润分别为29亿元、35亿元、40亿元，对应2023年PE 19倍，目标价较当前股价具备上涨空间。
主要风险：宏观经济下行、信托转型不及预期、战略推进缓慢等。
财务预测：
- 营收：2023年预计19,444亿元，同比增长7%。
- 净利润：2023年预增至29亿元，同比增速高达234%。
- 估值：PE从77倍降至19倍；PB从0.8倍升至10倍。
评级体系：以未来6个月相对沪深300指数收益率为标准，当前评级为“买入”，建议积极配置。