20240509-国海证券-大类资产5月月报_国内定价品种峰回路转_22页_1mb

国内定价品种峰回路转——大类资产5月月报

核心观点

1. 有色金属：铜因供给侧收缩和TC走低延续强势；铝受复产和电价影响，配置价值较低。
2. 原油：地缘冲突缓和，但沙特财政盈亏平衡点限制油价下跌空间，预计维持在80美元附近。
3. 黑色金属：总量和地产政策支撑螺纹钢、铁矿石，但铁矿供给宽松限制上涨空间。
4. 股市：美股因消费强韧和美联储偏鸽信号企稳；A股政策预期推动上涨。
5. 贵金属：美联储首次降息前黄金仍有上涨空间；人民币贬值压力缓解。

分析摘要

国内资产

• 有色金属：政策支持下，A股、螺纹钢和铁矿石走势回暖，铜优于铝，因其供给趋紧且需求核心在中国市场。
• 黑色金属：螺纹钢价格因政策催化上涨，铁矿受供给宽松压制，呈现“强预期、弱现实”博弈。
• A股：地产政策松绑及政策信号强化，带动A股二季度上涨空间。

资本市场

• 美股：地缘冲突降温及鲍威尔鸽派信号推动反弹，消费板块韧性强。
• 黄金：地缘缓和初期回调，但美联储降息预期缺失与地缘紧张可能推动后续上涨。
• 原油：供给侧宽松和需求预期调整导致波动，油价或进入震荡区间。

风险提示

• 政策效果不及预期、经济下行、地缘升级、通胀超预期等。