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光大银行 (601818) 三季报分析总结

核心内容

2018年10月30日，光大银行发布三季报，显示出其业绩显著改善，不良生成率下降，资产质量持续向好，同时盈利预测上调，体现出市场对其未来发展的信心。

主要观点

• 业绩增长：前三季度实现营业收入814亿元，同比增长18.3%；归母净利润278亿元，同比增长9.1%。这是光大银行近五年来的最高业绩增速，也标志着利润表迎来历史性修复。
• 不良率下降：截至3Q18，不良率环比上升7bps至1.58%，但较17年末下降1bp，表明资产质量持续改善。
• 净利息收入：受IFRS9会计准则影响，净利息收入同比不可比，但若还原后，净利息收入同比增长17.3%。3Q18净息差环比走阔11bps至1.63%。
• 手续费净收入：手续费净收入持续增长，前三季度同比增长17.7%，主要由信用卡业务带动，其中中报银行卡服务手续费收入同比增长41.3%。
• 信贷增长：3Q18贷款同比增长18.1%，占总资产比重提升至54.5%，单季新增贷款占比高达198.5%，显示信贷业务发力。
• 存款增长：存款同比增速时隔两年重回两位数增长，达到11.6%，存款基础进一步巩固。
• 盈利预测上调：预计2018-2020年归母净利润同比增长分别为9.9%、10.8%、12.0%，远超原预测的6.2%、7.6%、10.2%。
• 估值优势：当前估值仅为18年0.76倍PB，具备一定吸引力。

关键信息

财务数据

资产负债数据

主要财务指标

投资评级与风险提示

• 投资评级：增持（Outperform），认为其业绩增长和资产质量改善使其相对强于市场表现。
• 风险提示：
  • 经济大幅下滑可能引发不良风险。
  • 宽货币环境下息差改善的持续性存疑。

估值比较

总结

光大银行在2018年前三季度展现出强劲的业绩增长，不良生成率显著下降，资产质量持续改善，且盈利预测上调，体现出其良好的发展潜力和稳健的财务状况。同时，当前估值具有吸引力，建议投资者增持。然而，也需关注经济下行风险及息差改善的持续性。