海外汽车行业月报：中国产销同比高基数压力初显，欧美市场持续恢复-20210622-兴业证券-15页_2mb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月中国汽车及海外汽车行业的情况，指出尽管5月汽车产销同比2020年出现负增长，但与2019年同期相比仍保持增长态势。同时，报告指出全球汽车行业在2021-2022年将进入恢复性增长阶段，欧美市场增长潜力高于中国。在长期趋势中，预计2023-2030年全球汽车销量将进入低速增长期。报告还提出了几个结构性增长机会，包括电动智能进程加速、智能化+轻量化+电动化推动产品升级、商用车自动驾驶商业化前景良好、以及消费升级带来的豪华车市场增长。

主要观点

• 短期增长：2021-2022年全球汽车行业预计迎来恢复性增长，欧美主要国家汽车销量有望实现双位数增长，增速高于中国。
• 长期趋势：2023-2030年全球汽车销量或将进入低速增长期，预计CAGR为2.4%至2.1%。
• 结构性机会：
  1. 电动智能进程加速：新能源车销量预计在2025年达到1576万辆，年复合增速为34.6%。
  2. 智能化+轻量化+电动化：推动零部件单车价值量提升，如IGBT、电动车EPS、全景天窗等。
  3. 商用车自动驾驶：商业化前景良好，预计可为市场带来巨大价值。
  4. 消费升级：豪华车市场持续渗透，二手车市场因政策利好加速发展。

关键信息

中国市场表现

• 5月产销情况：汽车产销分别为204.0万辆和212.8万辆，环比下降8.7%和5.5%，同比2020年分别减少6.8%和3.1%，但比2019年同期分别增长10.4%和11.3%。
• 乘用车销量：5月乘用车销量为164.6万辆，环比下降3.4%，同比下降1.7%。1-5月累计销量843.7万辆，同比增长7.2%。
• 商用车销量：5月商用车销量为48.2万辆，环比下降12.1%，同比下降7.4%，但比2019年同期增长37.2%。
• 新能源汽车销量：5月新能源汽车销量为21.7万辆，同比增长165.7%。1-5月累计销量93.8万辆，同比增长252.8%。
• 豪华车市场：5月豪华车零售销量约251,041辆，同比增长11.3%，市场份额为15.3%。
• 经销商库存：5月汽车经销商库存预警指数为52.9%，环比下降3.5个百分点，库存水平有所下降。

海外市场表现

• 美国市场：5月新车销量为162.5万辆，同比增长43.1%，比2019年同期增长4.5%。
• 欧洲市场：5月欧盟乘用车注册量同比增长53.4%，但仍低于2019年水平。主要市场如西班牙、法国、意大利、德国均实现显著增长。

投资建议

• 整车行业：推荐关注吉利汽车（00175.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、长城汽车（02333.HK），推荐关注蔚来(NIO.N)、理想汽车(LI.O)、小鹏汽车（XPEV.N）。
• 零部件行业：建议重点关注耐世特（01316.HK）、福耀玻璃（03606.HK）、敏实集团(00425.HK)，推荐关注中车时代电气（03898.HK）。
• 经销商行业：建议重点关注中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK），推荐关注美东汽车（01268.HK）。
• 自动驾驶：推荐关注图森未来（TSP.O）。

风险提示

1. 当前事件持续。
2. 影响行业的相关政策变化。
3. 行业恢复不及预期。

重要数据与图表

• 5月主要指数收益率表现：Wind汽车与汽车零部件指数上涨6.9%，恒生指数上涨1.5%，Wind香港汽车与汽车零部件指数上涨5.9%。
• 5月主要企业股价表现：整车企业如长城汽车、比亚迪股份、吉利汽车等股价表现分化，新能源车企如理想汽车、小鹏汽车表现较好。
• 5月新能源车销量：纯电动汽车销量占比最高，A00级车销量领先。
• 5月豪华车销量：宝马5系、奥迪A6、奔驰C级销量领先。
• 5月商用车销量：东风汽车销量最高，江铃汽车同比增长显著。

总结

报告指出，尽管短期内受到芯片短缺和原材料价格上涨的影响，但中国汽车市场仍保持增长趋势，且海外市场的持续恢复为行业带来新的增长机遇。同时，随着电动化、智能化和轻量化的推进，相关零部件及车企具备较大的发展潜力。长期来看，行业将进入低速增长阶段，结构性机会成为关注重点。投资者应关注具备增长潜力的企业及行业趋势，同时注意潜在风险。