20230830-国海证券-红日药业-300026.SZ-2023年中报点评_二季度利润恢复强劲_期待配方颗粒放量_5页_343kb

Analysis Summary: Hongri Pharmaceutical (300026) 2023 H1 Report

Key Financial Performance

• 2023上半年营收342,3亿元（同比+338%），归母净利润346亿元（同比-192%），扣非归母净利润320亿元（同比+275%）。
• 二季度利润显著恢复，收入增长强劲，主要驱动因素为第二季度收入和利润弹性的大幅提升。

Product and Market Analysis

• 中药配方颗粒收入同比下降246%，但预计受益于国标品种增加（截至8月累计265个国家标准），处方量可能环比改善。
• 血必净注射液收入增长超10,000%，成为业绩亮点；其他产品如血氧仪受基数影响业绩压力较大。

Investment Outlook

• 维持“买入”评级，调整盈利预测：2023/2024/2025年归母净利润分别为726/882/1078亿元。
• 预期中药配方颗粒国标落地将推动长期市场扩容，支撑公司业绩弹性。

Risks

• 包括配方颗粒国标切换不及预期、集采超预期降价、疫情影响、市场竞争加剧等。
• 宏观和政策风险也可能影响业绩稳定。