20230427-华鑫证券-红日药业-300026.SZ-公司事件点评报告_业绩短期承压_配方颗粒业务修复在即_5页_265kb

红日药业（300026SZ）业绩分析总结

当前业绩状况

2023年一季度，红日药业实现营业收入1659亿元，同比下降423%；归母净利润175亿元，同比下降2635%。主要原因在于中药配方颗粒及饮片业务受标准切换影响，导致业绩短期承压。目前国标品种共248种，处于公示期品种43种，销售品种数量持续增加。

业绩下滑原因

• 配方颗粒业务处于标准切换阶段：自2021年试点结束以来，企业标准向国标和省标转换过程中，面临医院渠道库存问题、品种不全及省标备案延迟，导致销量下滑。
• 预计修复时间：随着备案品种增多和库存消化，销售将逐步改善。

多元化业务布局

• 成品药：血必净注射液被纳入多项诊疗指南，持续放量。
• 医疗器械：产品覆盖多项系列，通过多国认证，包括中国NMPA、欧盟CE等。
• 医疗健康服务：通过数字运营构建“自有药材供应链+线上平台+线下医馆”闭环生态，转型大健康产业服务商。

盈利预测

• 收入预测：2023-2025年预计分别为7597亿元、8982亿元、10628亿元，年增长率142%、182%、183%。
• 归母净利润预测：2023-2025年预计分别为654亿元、835亿元、1113亿元，年增长率48%、277%、332%。
• 当前股价对应PE分别为266倍、209倍、157倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 市场开发速度不及预期。
• 原材料成本变动。
• 集采或中标价格变动。

投资评级

• 给予“买入”评级。