20240617-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_6页_1mb

报告摘要

Bally 总部债券 (GERSP)：其 8511/28/27 期债券已启动同意征集，提议修订条款包括允许发行额外债务、修改 FCCR 测试下特定术语的定义等，部分限制性条款可能被调松；目前评级 B1/（未评级）/BB-，展望负面，下调空间不大但规模复苏有限。
中国房地产：5 月底重点监测的 33 家开发商中，5 月签约销售同比下降 36.1%，但累计降幅已收窄至 -44.8%；本月部分房企（如 GRNCH）降幅有所收窄，但仍有 3 家房企表现糟糕（分别降约 81%、74%、73%），完全复苏预期缓慢，与居民收入预期增长疲软及政府支持力度有关。
中国宏观：
- M1 斤、整体偏向实际利率较高、居民及民企信心不足的背景下，信贷增长乏力（社会融资 5 月增速 8.4%，新增社会融资人民币贷款不及预期）。
- 预计央行政策回调是方向，包括下调 LPR（10-20bps）及/或存款利率，以缓解部门债务负担和提振 NIM。降准立场以来；待观察。
- 隐性利息禁令导致 M1 同比收缩明显；可能触发“存款降速”加速”“，对金融数据造成干扰。

表现较好：国企燃料 (GLPSP 45 PERP +58 pts)，粮油 (ROADKG 795 PERP +16 pts)，壳企业金融 (GLPSP 46 PERP +59 pts)
表现较差：金融（泛欧）(FTLNHD 45/8 10/15/25) -50 pts，进口能源 (FUTLAN 44/507/13/25) -36 pts，食用油 (FUTLAN 60/812/15/24) -15 pts