20260202-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_6页_895kb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为固定收益部市场日报，涵盖全球多个市场及中国宏观经济的最新动态，并包含Weschi公司债券发行及市场表现分析，以及近期市场新闻回顾和投资提示。

市场动态

固定收益市场表现

• HYNMTR FRNs：今日较前日收紧1-2个基点。
• KUAISH：略有回升，收紧1个基点。
• ZHOSHK 28：出现双向流动，但利差保持不变。
• FAEACO 12.814 Perp/VNKRLE 27：下跌1.0-1.2个点。
• NDPAPE 14 Perp：上涨0.3个点。
• WESCHI 26-28：上涨0.4-1.0个点。
• VNKRLEs：上涨1.8-2.7个点。
• LNGFOR 27-32：下跌0.2个点至上涨0.2个点。
• OCBCSP/UOBSP：上涨1-2个基点。
• Yankee AT1s：下跌0.3个点。
• ARAMCO 30-56s/SECO 29-36s：上涨1-4个基点。
• LGFV：市场稳定，出现小幅双向流动，部分低收益IG债券出现小幅抛压。

Weschi债券发行与市场观点

• WESCHI 29：计划发行3亿美元，用于偿还WESCHI 26的2亿美元要约收购。
• WESCHI 26：要约收购价格为101.238，有效期至2026年2月6日。
• WESCHI 28：当前价格为100.3，收益率为9.8%，较年初上升约2个点。
• WESCHI 9.9 12/04/28：维持买入建议，因良好的收益。
• WESCHI 26：已于2025年12月完成要约收购，通过发行WESCHI 28融资，赎回4亿美元WESCHI 26。

中国宏观经济分析

PMI数据

• 制造业PMI：1月回落至49.3%，低于12月的50.1%，并低于市场预期的50.2%。
  • 新订单指数下降至49.2%，出口订单指数降至47.8%。
  • 生产指数保持在扩张区间（50.6%），显示供给端韧性。
  • 原材料采购价格指数升至56.1%，出厂价格指数升至50.6%，显示通缩压力缓解。
• 非制造业PMI：1月下滑，服务业和建筑业均处于收缩区间。
  • 服务业PMI降至49.5%，建筑业降至48.8%。
  • 新订单指数和企业预期指数均下滑，显示固定资产投资压力。

政策预期

• 货币政策：预计2026年第一季度央行将下调RRR 50个基点，LPR下调10个基点；第三季度再下调LPR 10个基点。
• 财政政策：广义财政赤字预计保持在2026年8.5%。
• GDP增长：预计2026年全年GDP增速将从2025年的5%降至4.6%。

政策方向

• 针对国内需求疲软，政策制定者可能转向刺激内需，包括降低房贷利率、购买未售房产、增加财政补贴及强化社会保障体系。

新发行债券信息

已定价发行

发行计划（Pipeline）

市场新闻回顾

• 中国：
  • 81只信用债在上周五发行，总额达450亿元人民币。
  • 2026年1月，共发行1,999只信用债，总额达1,691亿元人民币，同比增长16.2%。
  • 媒体称中国考虑发行2000亿元人民币特殊政府债券，用于注资大型保险公司。
  • 澳门1月博彩收入同比增长24%。
  • 中国远洋海运集团（COGO）发行3年人民币债券，利率为3.2%，较IPT收紧0.45%。
  • 中国恒大（YUEXIU）发行3年人民币债券，利率为3.4%，较IPT收紧0.35%。
  • 中国万科（VNKRLE）预计2025财年净亏损82亿元人民币（约11.8亿美元）。
• 印尼：因担心被降级为前沿市场，印尼股市暴跌16.5%。
• 印度：Adani Green计划在美国SEC诉讼中寻求董事辞职。
• Panama：CK Hutchison在巴拿马运河附近港口的运营合同被认定为违宪。
• Vedanta Ltd.：计划于2026年4月1日拆分，并在5月中旬上市拆分后的四个业务单位。
• Dalian Wanda：宣布赎回2028年2月13日到期的DALWAN 11债券，金额为5000万美元。
• Muthoot Finance：计划通过全球中期票据计划融资6亿美元。
• Nomura Holdings：2025财年9MFY26净收入同比增长10.5%，达1.6万亿日元（约104亿美元）。

风险提示与免责声明

• 本报告仅为信息提供，不构成投资建议。
• 投资者需独立评估投资风险，并咨询专业顾问。
• CMBI及其关联方可能与报告中涉及的发行人存在投资银行关系，可能影响报告的客观性。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性或完整性。
• 报告内容适用于特定地区投资者，如英国、美国、新加坡等，需遵守当地法规。

联系方式

• 固定收益部：Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801
• 邮箱：fis@cmbi.com.hk
• 分析师：
  • Glenn Ko, CFA: (852) 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk
  • Cyrena Ng, CPA: (852) 3900 0801 / cyrenang@cmbi.com.hk
  • Yujing Zhang: (852) 3900 0830 / zhangyujing@cmbi.com.hk