20250707-国泰期货-2011-2015年熊市周期与当前周期的比较—硅铁篇_13页_2mb

硅铁价格周期比较分析

宏观经济与供需背景

• 2011-2015年：全球经济复苏乏力，中国经济GDP增速从18.2%降至7.1%，工业产能过剩明显。
• 供需平衡：供应端产能扩张近70%，需求端钢铁需求疲软，价格出现快速下跌。
• 政策因素：淘汰落后产能，供给侧改革推动产量阶梯型上移，但需求拉动有限。

2011-2015年周期关键点

• 产能扩张：全国硅铁产能从650万吨增至1009.92万吨，北方地区（如内蒙、宁夏）增长显著。
• 需求表现：钢铁需求增速低于产能增速，推高价格失败。
• 政策作用：工信部淘汰落后产能（如2011和2014年政策），2016年供给侧改革短期抬升价格。

当前周期（2021年至今）概述

• 宏观环境：全球疫情冲击制造业需求，钢铁需求断崖式收缩，2021年后部分反弹。
• 产能过剩：全国硅铁产能达1102.4万吨，产能利用率不足62%，成本受电费和兰炭价格影响。
• 政策冲击：2021年能耗双控政策引发限产，但实际减产有限，价格短期上涨后回落。
• 需求疲软：全球钢需增长乏力，需求端主导价格下行趋势。

周期比较与洞见

• 相似性：两个周期均受供应过剩主导，产能扩张远超需求增长，价格波动剧烈。
• 差异点：当前周期政策频发（如能耗双控），但并未根解决过剩问题；需求端变化更持久地影响长期价格。
• 核心结论：短期内供给端变动（如限产）可短期调节价格，但长期趋势由需求主导，预计价格重心下移。

总体比较分析

• 两个熊市周期均凸显“需求疲软、供应过剩”的核心矛盾，驱动价格下行。
• 当前周期与2011-2015年类似，但产业集中度稍高，政策响应更频繁；未来需关注需求端复苏与产能整合。