20250710-国泰期货-2011-2015年熊市周期与当前周期的比较_锰硅篇_13页_2mb

锰硅价格历史周期回顾

1. 历史周期划分

   • 2011–2015年：全球锰系金属产量扩张，锰矿供应过剩与钢需收缩致成本支撑弱化，价格持续下行，行业产能过剩显著。
   • 2016–2018年：供给侧改革推动落后产能出清，供需再平衡，价格重心抬升。
   • 2018–2020年：需求疲软（地产回落、黑色系走弱），过剩深化，价格承压。
   • 2020–2021年：政策驱动（能耗双控、限电限产）带动供需改善，价格反弹。
   • 2021–2024年：产量过剩加剧，新增产能集中北方，南方产能利用率低，叠加需求预期疲软，价格重心下移。

2. 当前周期特点

   • 供应端：海外矿企报价下行，全球锰矿供应过剩格局持续。国内新能源项目投产（如内蒙古“源网荷储”项目）导致电价下降，生产成本进一步压缩。
   • 需求端：终端需求疲软，黑色系需求预期走弱，叠加电价与原料成本重心下移，价格承压。

3. 关键驱动因素

   • 成本主线：锰矿与电费占总成本比例较高，原料端波动和电价变化对价格短期驱动显著。
   • 供需失衡：北方产能集中（内蒙、宁夏），南方产能过剩严重，区域供需差异拉大市场波动。
   • 政策扰动：环保限产、自然灾害（如飓风）、新能源政策等频繁扰动供需平衡，影响价格趋势。

4. 未来展望

   • 供需过剩仍是主导，需求疲软限制价格上行空间；
   • 矿价稳中偏弱，新能源产能扩张或进一步压缩成本线；
   • 短期需警惕供应端突发扰动（如自然灾害、政策调整），长期需关注国内新能源产能扩张对边际成本的下移影响。