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报告摘要

新时代证券-研究所晨报（20210507）总结

核心内容

本晨报聚焦两家上市公司：恒生电子与宁德时代，分别从其一季度业绩表现、业务增长情况、盈利预测及风险提示等方面进行分析，强调两家公司在各自行业中的领先地位及未来增长潜力。

公司研究

1.1 恒生电子

业绩表现

2021Q1营收同比增长 46.27%，达 7.51亿元
归母净利润 1.69亿元，去年同期亏损 4491万元
扣非归母净利润 3762万元，同比增长 23.84%
投资收益和公允价值变动收益合计增加 1.79亿元，为净利润增长主要来源

财务指标

毛利率 72.28%，同比增长 5.64pct
销售费用率 8.97%，同比下降 4.29pct
管理费用率 13.79%，同比下降 3.20pct
研发费用率 49.60%，同比增长 0.69pct，研发投入占比长期超过 40%

业务增长

大零售IT营收 2.53亿元，同比增长 42.88%
大资管IT营收 2.33亿元，同比增长 67.67%
银行与产业IT营收 0.45亿元，同比增长 24.51%
数据风险与基础设施IT营收 0.41亿元，同比增长 33.21%
互联网创新业务营收 1.38亿元，同比增长 14.53%

未来展望

2021年全年营收目标增速 20%
受益于资本市场改革，如主板与中小板合并、新三板精选层、公募投顾等政策
国际化战略持续推进，技术壁垒深厚，市占率仍有上升空间

盈利预测与评级

预计2021-2023年归母净利润分别为 15.89亿、19.52亿、22.83亿
对应PE分别为 61.3倍、49.9倍、42.7倍
上调至 “强烈推荐” 评级

风险提示

市场竞争加剧
资本市场改革进展不及预期
创新不及预期

1.2 宁德时代

业绩表现

2020年营收 503亿元，同比增长 9.9%
归母净利润 55.8亿元，同比增长 22.4%
扣非归母净利润 42.7亿元，同比增长 8.9%
2020Q4营收 188亿元，同比增长 45.4%
归母净利润 22.3亿元，同比增长 103.1%
扣非归母净利润 17亿元，同比增长 78.5%
2021Q1营收 191.7亿元，同比增长 112.2%，环比增长 2%
归母净利润 19.5亿元，同比增长 163.4%，环比下降 12.2%
扣非归母净利润 16.7亿元，同比增长 290.5%，环比下降 1.5%

财务指标

2020年毛利率 27.8%，同比下降 1.3pct
期间费用率 13.6%，保持稳定
净利率 12.1%，同比增长 1.2pct
2021Q1毛利率 27.3%，期间费用率 12.5%，净利率 12.2%，同比增长 2.2pct

业务增长

动力电池系统销量：2020年约 44.5GWh，同比增长 10%
动力电池单位售价：约 0.89元/Wh，同比下降 7.5%
动力电池单位成本：约 0.65元/Wh，同比下降 5%
动力电池单位毛利：下降至 0.24元/Wh
全球市占率：2020年达 25.9%，仍为全球最大动力电池企业
储能电池销量：2020年约 2.4GWh，同比增长 237%
储能电池全球市占率：约 14%，位居全球第三

产能与扩张

2020年电池产销率达 91%，同比增长 4pct
2020年底建成产能约 69GWh，在建产能 78GWh
2021Q1购买固定/无形资产支付现金达 89亿元，创季度新高

盈利预测与评级

预计2021-2023年归母净利润分别为 110亿、150亿、201亿
对应PE分别为 80倍、59倍、44倍
维持 “强烈推荐” 评级

风险提示

疫情影响超预期
产能投产进度不及预期

行业动态

涨跌幅前五

行业	涨跌幅
钢铁	+5.66%
综合	+0.89%
化工	+0.97%
纺织服装	+1.32%
电子	+1.37%

涨跌幅后五

行业	涨跌幅
非银金融	-1.44%
通信	-0.02%
农林牧渔	-2.18%
食品饮料	-2.54%
汽车	-1.36%

投资评级说明

评级	定义
强烈推荐	预计股价相对沪深300指数涨幅 >20%
推荐	预计股价相对沪深300指数涨幅 5%-20%
中性	预计股价相对沪深300指数涨幅 -5%~5%
回避	预计股价相对沪深300指数跌幅 >5%

分析师介绍

樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。

重要提示

本报告风险等级为 R3（中风险）
仅限 专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者 参考
报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断

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