20141108-民族证券-医药生物_布局政策热点_积极等待个股回调机会_16页_1mb

医药行业月度策略分析（2014年11月）

核心内容

2014年11月的医药行业策略报告指出，医药板块整体表现稳定，但面临估值压力，10月受埃博拉疫情影响及政策利好推动，板块涨幅显著。行业增速有所放缓，但部分子行业如生物制品、医疗服务呈现回升趋势。多项政策酝酿中，如药品价格管制放开、医疗信息化建设纳入“十三五”规划等，为行业带来潜在利好。投资建议聚焦于估值回调后的建仓机会，重点推荐业绩改善、政策驱动及并购重组等标的。

主要观点

1. 行业整体表现

• 医药板块10月绝对收益率为2.98%，跑赢全部A股0.89个百分点，跑赢沪深300指数0.53个百分点，在申万子板块中排名第9。
• 生物制品板块涨幅显著，达6.61%，板块估值进一步修复。
• 医药板块整体市盈率（TTM）为38.63X，医疗服务板块市盈率高达56X，医疗器械板块市盈率55X，估值压力较大。

2. 行业增速及三季报分析

• 医药工业1-9月主营业务收入增速13.15%，净利润增速12.50%，环比前半年略有下降，全年增速回落趋势显著。
• 医药上市公司板块收入和净利润分别同比增长13.8%和14.8%，增速环比上半年提高1.0~1.2个百分点。
• 三季报显示，73%的上市公司盈利，环比中报扣非净利润增速改善的企业占比达51%。
• 增速中值上移，部分企业净利润增速超过50%，如海王生物、亚太药业、四环生物等。

3. 行业热点分析

• 埃博拉疫情：疫情有减缓趋势，但仍有输入风险，利好血液制品及检测试剂盒企业。
• 药品价格管制放开：预计2014年底前放开血液制品、预防免疫药品、一类精神和麻醉药品、专利药价格管制，对相关企业形成利好。
• 医疗信息化建设：纳入“十三五”规划重点，多地政策密集发布，如浙江、上海，利好医疗信息化企业。
• 药品审批制度改革：改革意见或近期出台，提升审评审批效率。
• 江苏降价：下调13种高价垄断药品价格，平均降价25%，但对部分企业影响较小。

关键信息

政策利好

• 血液制品价格放开，利好如ST生化、华兰生物、博雅生物等企业。
• 医疗信息化建设成为重点，如万达信息、卫宁软件等。
• 药品审批制度改革提升效率，对研发型企业有利。
• 网售处方药有望明年颁布，利好品牌企业。

市场表现

• 10月涨幅靠前的个股多为重组补涨、政策及事件驱动类个股，如西藏药业、博雅生物、鲁抗医药、四环生物。
• 医药板块估值偏高，四季度增长有望加速，但年末可能面临估值切换，部分小市值个股存在调整压力。

投资建议

• 11月建议关注个股回调后的建仓机会，重点配置：（1）业绩出现拐点及低估值成长股；（2）政策驱动型个股，如血液制品、医疗器械入选企业；（3）受益于沪港通的医药白马股及传统中药旺季；（4）国企改革及并购重组个股。
• 建议重点关注常山药业、新华医疗、中新药业、乐普医疗、天士力、三诺生物等。

推荐标的

总结

医药行业在2014年10月受到埃博拉疫情及政策利好推动，整体表现优于大盘。行业增速有所放缓，但部分子行业如生物制品和医疗服务表现突出。随着政策逐步放开及行业整合，部分企业具备较大的增长潜力。11月建议投资者积极关注个股回调后的建仓机会，重点布局政策驱动、业绩改善及并购重组企业。