20200817-东北证券-建筑装饰行业深度报告_装配式建筑跨越式发展元年_引领板块估值提升_45页_3mb

报告摘要

建筑装饰行业深度分析报告总结

核心内容

装配式建筑作为建筑业转型升级的重要方向，近年来在政策扶持下实现了快速发展。2016年国务院发布政策文件，提出十年内全国建筑装配化率达30%的目标，成为装配式建筑发展的元年。2016-2019年，全国装配式建筑新开工面积实现三倍增长，政策利好不断，龙头企业规模效应显著。

主要观点

政策推动行业发展
- 国家和地方政府通过设立装配化率目标、提供减税补贴、推广钢结构住宅试点等措施，大力推动装配式建筑发展。
- 截至2020年，全国装配式建筑新开工面积占比已达13.4%，预计到2025年将达30%，建筑装配化率仍有较大提升空间。
装配式建筑产业链结构
- 装配式建筑产业链包括设计、制造、施工、装修等环节，其中设计是前端，施工和制造是核心，装修是延伸。
- 传统设计-制造-施工-装修模式与装配式建筑不匹配，EPC总承包模式成为更适合装配式建筑的管理模式，有助于降低对接成本，提升一体化程度。
装配式构件为核心
- 装配式构件分为混凝土结构、钢结构和木结构，其中混凝土结构占主导，钢结构是未来发展趋势。
- 2019年新开工装配式建筑中，混凝土结构占比65.4%，钢结构占比30.4%。预计2020年装配式混凝土建筑市场规模达7637亿元。
BIM技术助力装配式建筑
- BIM技术在装配式建筑全产业链中广泛应用，提高设计精度、施工效率和信息集成度。
- BIM技术推动装配式建筑向智能化发展，提高产业协同和资源整合能力。
装配式装修市场潜力巨大
- 装配式装修具备标准化、量产化优势，符合国家全装修政策要求，有望提升行业集中度。
- 广田集团、亚厦股份、中装建设、全筑股份等企业已积极布局装配式装修市场。

关键信息

装配式建筑发展趋势
- 钢结构建筑具有自重轻、抗震性能好、施工周期短等优势，是未来装配式建筑的发展方向。
- 2020年钢结构产量预计超过8000万吨，渗透率仍有待提升。
重点企业表现
- 华阳国际、汉嘉设计、中国建筑、广田集团等企业是装配式建筑领域的重点标的。
- 华阳国际2019年营收同比增长30%，装配式业务占比高，研发投入持续增长。
- 汉嘉设计2019年设计业务营收同比增长37%，住宅设计中装配式占比达80%。
行业数据概览
- 截至2020年，建筑装饰行业成分股数量达133只，总市值15206亿元，市盈率8.09倍，市净率1.12倍。
- 2019年装配式建筑市场总规模约1.17万亿元，其中PC构件市场规模约7637亿元。
风险提示
- 装配式政策推进不及预期、宏观经济波动等风险可能影响行业发展。

未来展望

政策持续利好
- 随着“十四五”规划的推进，装配式建筑政策将继续支持行业发展，推动建筑工业化和智能建造。
- 保障性住房建设、棚户区改造等政策将为装配式建筑提供新的需求端。
行业集中度提升
- 装配式建筑行业集中度有望提升，龙头企业将受益于规模效应和政策支持。
- 钢结构、PC构件等核心构件制造企业及具备EPC能力的设计企业将受益。
技术与管理创新
- BIM技术、EPC模式等将推动装配式建筑向更高效率和更高质量发展。
- 随着技术成熟和成本优化，装配式建筑将在更多领域推广。

装配式建筑各环节特点

环节	特点
设计	技术前置，注重协同性，BIM技术广泛应用
制造	钢结构和混凝土结构为主，PC构件市场巨大
施工	效率高，依赖EPC模式，集成化程度高
装修	标准化、量产化，与全装修政策高度契合