建筑装饰行业：装配式建筑跨越式发展元年，引领板块估值提升-20200817-东北证券-45页_2mb

建筑装饰行业深度报告总结

核心内容

装配式建筑作为我国建筑业转型的重要方向，正迎来快速发展。2016年国务院发布《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，提出十年内全国建筑装配化率达30%的目标，成为装配式建筑政策推进的元年。2016-2019年间，全国装配式建筑新开工面积实现三倍增长，显示出政策扶持和行业发展的良好态势。

主要观点

• 政策推动：中央和地方政府相继出台多项支持政策，涵盖装配化率目标、税收优惠、土地保障、容积率奖励等，为装配式建筑的发展提供了有力支撑。
• 技术前置与协同设计：装配式建筑强调设计过程中的技术前置和过程协同性，有效提升建筑安全性和建造效率。
• BIM技术应用：BIM技术广泛应用于装配式建筑全产业链，提高信息集成度和施工效率，推动行业向智能化发展。
• 结构构件分类：装配式建筑主要分为混凝土结构、钢结构和木结构，其中混凝土结构占主导，钢结构是未来发展趋势。
• EPC模式整合：工程总承包（EPC）模式的推广有助于提升装配式建筑的效率和效益，是行业发展的重要方向。
• 装配式装修潜力：装配式装修在标准化、量产化等方面具有显著优势，契合国家全装修政策，有望提升行业集中度。

关键信息

行业发展现状

• 截至2018年5月，我国建筑装配化率不足10%，2019年渗透率达到13.4%。
• 2019年新开工装配式建筑中，混凝土结构占比65.4%，钢结构占比30.4%。
• 预计2020年装配式混凝土建筑市场规模将达到7637亿元。

政策支持

• 国务院和住建部发布了多项政策，包括《关于大力发展装配式建筑的指导意见》《“十三五”装配式及建筑行动方案》《绿色建筑创建行动方案》等，推动装配式建筑发展。
• 地方政府积极落实具体政策，如陕西、广东、海南、西藏、贵州、山西、湖北、安徽、河北、江苏等，分别制定了装配化率目标及相应的补贴、优惠等措施。

钢结构发展趋势

• 钢结构建筑具有自重轻、抗震性好、施工周期短、环保性能高、可循环利用等优势。
• 钢结构产量逐年增加，2017年达到6500万吨，2018年6874万吨，预计2020年将超8000万吨。
• 钢结构建筑成本偏高，但随着装配式建筑渗透率提升和规模效应显现，成本问题有望缓解。

装配式装修前景

• 装配式装修克服传统装修弊端，具备标准化和个性化结合的优势。
• 装配式装修符合国家全装修政策，有利于建筑装饰行业集中度提升，广田集团、亚厦股份、中装建设、全筑股份等企业已积极布局。

重点公司财务表现

行业数据

• 成分股数量：133只
• 总市值：15206亿元
• 流通市值：12690亿元
• 市盈率：8.09倍
• 市净率：1.12倍
• 成分股总营收：56116亿元
• 成分股总净利润：1569亿元
• 资产负债率：74.90%

风险提示

• 装配式建筑政策推进不及预期
• 宏观经济风险

未来展望

• 我国装配式建筑发展空间巨大，预计2035年建筑装配化率将接近发达国家水平。
• “十四五”规划将推动建筑业转型和智能建造发展，装配式建筑政策利好有望持续。
• 钢结构建筑在抗震、节能、环保等方面具有明显优势，未来市场占比有望持续扩大。

结论

装配式建筑作为建筑行业的重要转型方向，正受益于政策扶持和技术进步。未来随着政策持续利好、市场规模扩大和行业集中度提升，装配式建筑及相关企业将迎来新的发展机遇。