石油化工行业深度分析：减产预期足以支撑超跌反弹_12页_1mb

石油化工行业总结

核心内容

本文主要分析了2020年全球原油市场面临的供需失衡问题，以及在当前市场环境下，减产预期对原油价格的支撑作用。同时，文章提出了在原油价格触底反弹阶段的三类投资机会，并对行业投资评级进行了说明。

主要观点

1. 新冠疫情对原油需求的冲击

   • 新冠疫情导致全球原油需求大幅下滑，2020年全球原油需求预计同比下降6.4%（640万桶/日），4月将是需求下滑最严重的月份，预计同比下滑22.7%（2280万桶/日）至7760万桶/日。

2. OPEC+减产范围扩大化

   • 由于供需失衡严重，OPEC+要求扩大减产范围，包括美国、加拿大、巴西和挪威等非OPEC国家共同承担减产任务，显示出市场对减产的迫切需求。

3. 全球原油产量分布

   • 全球前十大产油国占全球石油总产量的71%，其中包括美国（19%）、沙特（12%）、俄罗斯（11%）、加拿大（5%）等。
   • OPEC+约占全球石油产量的41%，美国约占19%，其他主要产油国如挪威、巴西等也有一定市场份额。

4. 供需压力与市场复苏

   • 2016年原油价格触底反弹早于实际减产协议的达成，说明减产预期对市场具有支撑作用。
   • 当前原油价格超跌，但减产预期已足够支撑其逐步回升，无需立即达成减产协议。

5. 投资机会分析

   • 上游资源行业：如中国海洋石油（H），直接受益于油价回升。
   • 中游炼化行业：如中国石化（A/H）、上海石化（A/H）、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等，有望受益于库存增值与利润扩张。
   • 煤化工与轻烃行业：如卫星石化、华鲁恒升、宝丰能源等，受益于原油价格回升带来的成本端支撑与价差扩大。

6. 行业评级

   • 广发证券上调石油化工行业评级至“买入”，认为行业有望逐步回暖。

关键信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：持有
• 报告日期：2020-04-07
• 投资机会：上游资源、中游炼化、煤化工与轻烃
• 风险提示：
  • 疫情发展导致需求萎缩超预期
  • 供给端出现不可抗力影响产能

重点公司估值与财务分析

投资建议与行业前景

• 原油价格在超跌后有望逐步震荡回升，减产预期已形成支撑。
• 炼化行业有望受益于库存增值与经营利润改善。
• 上游资源和煤化工行业亦可能因油价回升而受益。
• 广发证券上调行业评级至“买入”，认为行业将逐步回暖。

风险提示

• 疫情发展可能导致需求萎缩超出预期。
• 供给端可能因不可抗力出现重大波动，影响市场供需平衡。

报告信息

• 分析师：郭敏、吴鑫然
• 联系方式：
  • 郭敏：021-60750613 / gf fy@gf.com.cn
  • 吴鑫然：0755-88286915 / wuxr@gf.com.cn
  • 何雄：021-60750613 / hexiong@gf.com.cn
• 法律声明：本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，谨慎决策。

相关研究