20250815-开源证券-7月央行信贷收支表要点解读_股市驱动存款_非银化_回流大行_6页_862kb

银行行业2025年8月15日研究报告总结

根据2025年8月15日发布的行业研究报告，其核心内容如下：

一、负债端情况

• 非银存款高增：7月大中行非银存款同比增速达21.86%，环比大幅上升，增幅远高于中小行（同比增长8.24%），主要推动存款增量。
• 存贷差修复：大型银行存贷增速差边际收窄，中小行存贷差增速继续向上。大行存款高增主要受非银存款拉动，而中小行存款增长则依赖对公活期及非银存款。
• 流动性压力：由于存款“活期化”，大行通过发行长期限NCD改善流动性指标，但股市行情推动资金向非银存款转移，或将导致大行难以承接长期限资产，对未来负债管理构成压力。

二、资产端情况

• 信贷需求偏弱：尽管银行票据融资同比增加，但贷款整体增长乏力。
• 债券配置加大：大行和中小行明显增加债券投资，以配合财政发力，承接政府债券资金，显示政策支持下的资产端发力。
• 市场波动影响流动性：股票市场波动导致部分银证转账冻结，银行流动性压力上升，净融出量减少。

三、下阶段关注点

• 低利率与结构性变化：银行将进入稳息差关键阶段，需平衡资产久期错配带来的利率风险。
• 存款搬家与定存到期压力：2025年四季度存款集中到期，非银存款占比可能上升，需关注负债结构的调整节奏。

四、投资建议

• 看好银行红利属性：在低利率大资管时代，居民财富逐步向稳定股息权益资产转移，银行较高的企业分红率具备稀缺性。
• 估值有望提升：经济动能稳步回升支撑银行业绩，无风险利率下行有利于银行股估值修复，新增加息委员等长期资金可能推动板块行情。
• 推荐标的：农业银行、招商银行、中信银行、北京银行等。

五、风险提示

• 经济增速不及预期。
• 政策落实力度不及预期。
• 负债结构变动与流动性风险。

分析师：刘呈祥、吴文鑫
证书编号：S0790523060002、S0790524060002
评级：看好（维持）