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操作评级总结

核心内容概览

本报告由两位中级分析师撰写，分别对原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势进行了分析与操作评级。整体来看，各品种均受到地缘政治、美元走势及供需变化等因素影响，呈现出不同的市场表现与操作机会。

各品种分析

原油

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 美伊局势出现意外缓和，伊朗与美国启动核谈判，地缘风险溢价有所削弱。
  • 原油价格在前期涨幅后出现回吐，表明市场对地缘风险的阶段性影响已部分消化。
  • 一季度全球原油市场库存压力显著，导致油价承压。
  • 虽然美伊谈判可能带来一定不确定性，但当前油价仍以波动为主，趋势性上涨动力不足。
  • 美元走强进一步压制油价表现。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 燃料油：
    • 跟随原油市场偏空氛围下挫，但跌幅相对有限。
    • 高硫燃料油方面，俄罗斯出口回落，国内增加替代采购，叠加春节前航运旺季，现货偏紧。
    • 地缘风险虽有所缓和，但尚未完全解决，仍能为燃料油市场提供部分支撑。
    • 中期来看，若地缘风险不进一步升级，OPEC+逐步放松减产将对高硫市场形成持续供应压力。
  • 低硫燃料油：
    • 尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置推迟至2月中旬恢复生产，并开启新一轮招标，供应端压力持续。
    • 需求端受寒潮影响减弱，春节前后航运进入淡季，支撑转弱。
    • 整体来看，燃料油市场仍以跟随原油波动为主，高硫相对低硫更具韧性。

沥青

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 沥青跟随原油系品种回调，但跌幅相对有限。
  • 短期供应端压力较小，山东部分地炼停产，南方主力炼厂维持间歇生产。
  • 截至1月底，54家样本企业出货量累计同比增加4.9%，消费表现同比改善。
  • 美国对委内瑞拉采取军事行动后，委内原油供应减少，国内某石化公司以贴水5美元/桶的折扣价竞标加拿大冷湖原油作为替代品，预计一季度后期炼厂将面临替代原料成本上升的压力。
  • 国内地炼寻求委内原油替代品从成本端支撑近月沥青期货合约，沥青裂解价差表现强势。

关键信息汇总

• 地缘政治影响：美伊局势缓和对原油价格形成阶段性影响，但趋势性上涨动力不足。
• 美元走势：美元走强对原油及燃料油价格形成压力。
• 供应与需求变化：
  • 原油：库存压力大，供应端相对稳定。
  • 高硫燃料油：供应偏紧，需求支撑尚存。
  • 低硫燃料油：供应端压力持续，需求进入淡季。
  • 沥青：短期供应压力小，消费改善，替代原料成本上升带来支撑。
• 操作建议：
  • 原油：波动频繁，趋势不明确，操作性较弱。
  • 燃料油：高硫相对更具支撑，低硫则面临供应与需求双重压力。
  • 沥青：短期支撑较强，裂解价差表现良好，可关注近月合约。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨或下跌。
• 绿色星级：趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多或偏空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多或持空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备较好的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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