20240808-浦银国际证券-百济神州-06160.HK-2Q24业绩大超预期_海外泽布替尼收入继续强势增长_10页_1mb

百济神州2024年第二季度业绩大超预期，主要归因于泽布替尼在美国和欧洲销售强劲增长，该产品占总收入52%-88%区间，全球销售额达637亿美元，同比增长1068%。公司实现经调整Non-GAAP经营利润4846万美元，主要受益于高毛利率（85%）和运营费用率下降。

财务指标显示，总收入929亿美元（+561% YoY），净亏损12亿美元（亏损收缩），主要由于产品收入（921亿美元，+663% YoY）强劲和费用控制。泽布替尼海外市场，美国销售额479亿美元（+1144% YoY），欧洲8140万美元（+2092% YoY），CLL市场份额达40%+，潜力大于伊布替尼。

研发管线积极，Sonrotoclax、BTKCDAC和CDK4抑制剂等临床试验推进顺利，预计2024-2025年有多个数据读出和注册申请，核心催化剂包括新适应症获批和联合疗法进展。浦银国际维持“买入”评级，上调目标价至285美元美股、171港元港股和181人民币A股，基于收入预测上调和财务改善，上调市值预期至297亿美元。

但潜在风险包括海外销售增速未达预期和研发延误，可能导致较低增长预测。公司战略布局全球化，有利长期发展。

总结：报告强调百济神州业绩强劲， driven by 强劲海外销售和财务优化，投资前景乐观，但仍伴风险。