20250831-国金证券-华新水泥-600801.SH-尼日利亚资产完成交割_百尺竿头更进一步_4页_1017kb

总结

业绩表现与关键数据

2025年上半年公司发布半年报，实现归母净利润11.03亿元，同比增长51.05%；扣非归母净利润10.70亿元，同比增长57.29%，数据接近中报预告中值附近。其中，2025年第二季度归母净利润8.70亿元，同比增长57.22%；扣非归母净利润8.34亿元，同比增长57.84%。同时，公司已于8月29日完成尼日利亚资产股权交割，支付交易对价7.7386亿美元，收购后持有83.81%股权。

经营分析

• 业务结构调整：水泥收入占比57%（同比提升4个百分点），海外水泥收入同比增长15.37%，受益于全球水泥价格上涨。
• 混凝土业务：收入同比下降12.33%，销量下滑9.88%，单价下降7.3元/方。
• 骨料业务：收入下降6.72%，主要受单价下滑影响，但销量同增6.33%，可能源于巴西恩布骨料收购完成。
• 单吨指标：国内水泥吨均价259.66元，同比提升；海外水泥吨均价492.11元，同比增21.16元，销量同增10.41%。

未来前景与风险

公司上调2025-2027年盈利预测，归母净利润预期为28亿、35亿、37亿元，同比增长率分别为16%、25%、7%。P/E比率分别为12、9、9倍，维持“买入”评级，主要看好尼日利亚市场潜力（人均水泥消费量低但人口增长快），并计入其对并表贡献。但存在风险，包括非洲产能增长过快、国内价格竞争激烈、汇率波动等。