20210310-天风期货-玉米淀粉周报_生猪产能二次下滑_玉米消费再添变数_21页_3mb

玉米淀粉周报总结 2021.3.10

核心内容

本报告分析了2021年3月10周玉米及玉米淀粉市场的供应、需求、利润和库存情况，并对后续走势进行了预测。

供应端分析

• 农户售粮进度：截至第10周，东北地区农户售粮进度为80.69%，同比去年偏高7.69%，较过往6年均值高2.39%；华北地区售粮进度为77.12%，同比去年偏高17.12%，较过往6年均值高13.95%。
• 天气影响：随着天气转暖，东北地区玉米存放难度增加，地趴粮问题突出，预计售粮节奏将继续加快，今年售粮环节可能较往年提前结束。
• 深加工企业收购：深加工企业及贸易商收购价格维持强势，企业开机率快速恢复，加工利润较好，对原料玉米有补库需求，玉米库存小幅回升。

需求端分析

• 饲料需求：生猪养殖利润小幅回升，但能繁母猪存栏持续下滑，受非瘟疫情影响，长期对玉米饲料需求带来不利影响；蛋鸡养殖利润低迷，但存栏逐渐回升，即将进入产能恢复阶段，预计下半年将提振鸡饲料需求。
• 深加工需求：淀粉加工利润随着现货价格上涨而上升，节后开工率快速回升，下游企业补库需求旺盛，淀粉库存环比下降，对玉米消费形成一定支撑。

操作建议

• 建议：做空05合约淀粉利润。

风险提示

• 天气风险：东北及华北天气情况可能影响玉米储存及销售。
• 进口进度：美玉米到港进度及南方港口的供应节奏可能影响市场。
• 疫情风险：新冠疫情对企业生产及供应链可能带来影响。
• 非瘟疫情：非瘟疫情复发程度可能进一步影响生猪产能及玉米需求。

玉米进口情况

• 进口量激增：12月份玉米进口量约为225万吨，环比增加82.9%，同比增加208.2%。
• 美玉米占比：近一半玉米进口来源于美国，累计购买新作美玉米近2000万吨，当前仍有约59%未装船。
• 替代谷物需求：由于美国高粱关税取消，国内对替代谷物的需求增加，导致高粱进口量大幅上升；而大麦因关税及价格因素，进口速度放缓。

基差情况

• 玉米基差：截至3月8日，大连玉米现货价为2910元/吨，较前一周下降90元/吨，较去年同期偏高990元/吨；玉米主力合约基差为86元/吨，较前一周下降133元/吨，较去年同期偏高131元/吨。
• 淀粉基差：长春淀粉现货价为3550元/吨，较前一周下降50元/吨，较去年同期偏高1320元/吨；淀粉主力合约基差为204元/吨，较上周下降98元/吨，与去年同期相比偏高199元/吨。

利润分析

• 生猪养殖利润：自繁自养生猪养殖利润约为1438元/头，环比上升76元/头；外购仔猪养殖利润约为-21.24元/头，环比上升129.16元/头。
• 蛋鸡养殖利润：蛋鸡养殖利润约为-18.68元/只，环比下降0.12元/只；蛋鸡存栏开始回升，产能周期到达低位后逐渐恢复。
• 淀粉加工利润：吉林淀粉加工利润为24元/吨，环比上升3元/吨；山东淀粉加工利润为133.78元/吨，环比上升26.2元/吨。
• 酒精加工利润：黑龙江、吉林、河南地区酒精加工利润有所回升，但整体仍不佳，企业以执行前期订单为主。

库存情况

• 港口库存：截至2月26日，北方港口库存约为361.76万吨，较周初下降23.3万吨，较去年同期偏高164.1万吨；截至3月8日，南方港口库存约为45.2万吨，较周初下降4.8万吨，较去年同期偏低17.2万吨。
• 企业库存：截至3月5日，119家深加工企业玉米库存约为589.2万吨，环比上升37.4万吨，同比偏高141.4万吨；64家淀粉企业库存约为74.59万吨，环比下降约2.4万吨；68家淀粉企业开机率约为68.8%，环比上升7%，同比偏高5.7%。

总结

综上所述，当前玉米市场供应端积极，需求端受到生猪产能下滑及蛋鸡利润低迷的影响，但淀粉及酒精深加工对玉米消费仍有支撑。进口玉米量持续增加，特别是美玉米，对市场供应有重要影响。投资者需关注天气变化、进口进度及疫情发展，以判断后续市场走势。