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2020年12月期货投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2020年12月期货市场投资策略分析，涵盖国债、股指、螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、铜、锌、白糖、粕类及油脂等主要品种。报告从宏观经济、产业基本面、供需关系及市场情绪等角度出发，提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、宏观与国债期货

• 外部环境：新冠疫苗研发取得重大进展，推动全球经济复苏，欧美经济持续修复，但服务消费仍受疫情影响。
• 国内经济：延续复苏趋势，工业增加值恢复至疫情前水平，消费和服务业加速复苏，房地产与基建投资表现强劲。
• 货币政策：央行维持信用宽松政策，但随着经济修复，流动性或边际收紧。
• 策略建议：国债期货仍建议空头思维，关注利率债慢熊趋势。

二、股指期货

• 市场情绪：风险偏好回升，国内经济复苏弹性好，周期行业表现亮眼。
• 供需变化：供给端压力减小，需求端情绪回升，外资配置意愿增强。
• 策略建议：建议偏多操作，关注IF和IH合约，中长线投资者可持有IC合约多头套保。

三、螺纹钢、铁矿石

• 需求变化：螺纹钢需求旺季已过，北方低温雨雪天气抑制需求。
• 供应压力：国内外供应压力持续，进口资源转化增加国内供应。
• 库存变化：螺纹钢库存拐点将至，铁矿石库存或将积累。
• 策略建议：建议做空RB2105和I2105合约，关注贴水修复风险。

四、焦煤、焦炭

• 供给端：焦化厂去产能持续推进，但供给压力主要来自高炉需求下降。
• 库存变化：焦煤焦炭库存下降，但12月消费淡季将导致库存积累。
• 策略建议：建议多单减持，主力合约向2105移仓，参与空单。

五、铜

• 宏观因素：疫苗研发进展提振市场信心，海外经济复苏预期增强。
• 供需分析：国内电解铜产量稳定，消费端因电网招标及汽车需求回升，库存有望去化。
• 策略建议：建议逢低做多沪铜，关注2101/2102、2102/2103合约及沪伦铜套利机会。

六、锌

• 供给端：锌精矿加工费持续回落，冶炼企业检修增多。
• 需求端：镀锌消费可能下滑，压铸锌合金和氧化锌消费维稳。
• 库存变化：锌锭社会库存易增难降，消费走弱。
• 策略建议：建议逢高沽空沪锌，关注12月价格波动。

七、白糖

• 市场回顾：经历震荡下跌，11月下旬价格企稳反弹。
• 供需分析：国内新榨季开榨，进口关税下调，进口量增加。
• 策略建议：建议逢低做多SR2105合约，短期不宜追高。

八、粕类油脂

• 国际供需：美豆库存消费比降至历史次低，利多豆类价格。
• 国内库存：豆粕库存偏高，油脂库存偏多，对价格形成支撑。
• 策略建议：建议等待豆粕榨利修复后做多，棕榈油选择2105合约分批加仓。

详细策略建议汇总

风险提示

• 宏观经济风险：疫情二次爆发、宽松政策过快退出、经济复苏不及预期。
• 市场波动风险：期货合约贴水修复、库存变化、供需关系波动。
• 政策风险：进口政策调整、产能淘汰进度、刺激法案落地时间。

关键数据与图表说明

• 国债期货：十年期国债收益率处于历史均值以下，预计回升。
• 股指期货：IF和IH合约偏多，IC合约多头套保。
• 螺纹钢与铁矿石：RB2101合约贴水修复，I2101合约存在贴水修复风险。
• 铜：全球显性库存处于低位，国内库存偏低，支撑价格上涨。
• 锌：加工费回落，库存易增难降，消费走弱。
• 白糖：国内库存偏低，进口增加，但价格修复需等待需求回暖。
• 粕类油脂：豆粕库存偏高，棕榈油库存偏多，进口关税下调。

机构信息

• 西南期货研究所（上海）
  地址：上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦1603
  电话：021-61101856
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  邮箱：research@swfutures.com

• 西南期货研究所（重庆）
  地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29-2、29-3
  电话：023-63638637 / 023-63605636
  邮编：400023
  邮箱：research@swfutures.com

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。投资者应自行判断市场走势，谨慎操作，风险自担。