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一德期货【钢材】月报2020-12总结

核心内容

本报告主要分析了2020年12月钢材市场行情，重点对螺纹钢和热卷的供需情况、价格走势及价差进行了评估，并提出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 螺纹钢

• 需求回落：10月下旬终端需求受温度影响不可逆回落，投机需求下降，整体基本面转松。
• 价格回调：当前价格商家冬储动力不足，下方支撑尚未出现。
• 冬储预期：预计华东现货冬储价格在3850元/吨附近，05合约支撑较强。
• 情绪影响：现货情绪转弱后价格松动，但冬储预期与降库过程中仍偏强，基差收缩。

2. 热卷

• 需求强劲：钢厂订单接至1月以后，冷系高频数据维持高位，需求表现较强。
• 供应受限：12月检修明显增加，尤其是华东地区，供需错配可能性较大。
• 强于螺纹：热卷将继续强于螺纹运行，主要风险在于价格坚挺后铁水的转向问题。
• 情绪与预期：海外复苏预期增强，叠加RCEP协定可能利好间接出口，后期外需有望提升。

3. 建筑业

• 基建需求：8月开始支撑放缓，年内最后两个月回补可能性不大。
• 房地产需求：新开工当月增速回正，销售也有回升，预计明年上半年仍有建筑尾声预期。
• 居民收入：2季度居民收入增速开始修复，但力度仍不够，新房房价增速高估，投机需求明显提升。
• 地价与利润：地价增速提升较快，房企利润转差，但销售增速回升限制了资金压力。

4. 制造业

• 冷系需求：冷系需求仍然偏强，汽车累计增速回正，高频指标显示11月需求较好。
• 船舶订单：手持订单较低，新接订单未见好转，但海外复苏后全球海运可能增加，船舶整体有好转预期。
• 补库迹象：普碳下游有补库迹象，华东区域性检修较多，可能出现地区缺货情况。

关键信息

本期策略推荐

| 策略类型 | 策略 | 合约选择 | 方向 | 入场原因 | 风险 | 入场点 | 止盈 | 止损 | 当前 | 周期 |
|----------|------|----------|------|----------|------|--------|------|------|------|------|------|
| 套利 | 逢低多卷螺差 | RB2105, HC2105 | 持有 | 01合约热卷传统旺季、卷板钢厂订单较好、12月检修热卷较多、海外复苏预期 | 卷板下游悔单较多/海外疫情反复/大面积转产 | 100-120 | 260 | 160 | 195 | 中长 |
| 套利 | 空钢厂利润 | RB2105, I2105, J2105 | 持有 | 产量同比偏高且有复产预期、钢材需求季节性走弱、焦炭去产能推后 | 产量继续下降 | 300-310 | 150 | 300 | 252 | 中长 |

供需评估

• 出口好转：出口有所好转，总需求增速维持恢复，恢复斜率较大。
• 内需季节性：建筑业需求符合季节性，广义制造业需求保持稳定。
• 库存变化：螺纹社会库存与钢厂库存同时下降，但整体库销比小降，钢厂压力不大。
• 短流程供应：短流程利润修复背景下，供应仍未见提升，冬季废钢淡季将压制短流程供应。

价差分析

• 卷螺差：卷板弱供应强需求叠加海外复苏预期，现实与预期均强于螺纹，前期多卷螺差可继续持有。
• 品种比价：供应仍高于往年水平，需求走弱过程中，空钢厂利润将继续运行。
• 月差：随着现货回落与冬储预期，01-05走出反套行情，正套仍难运行。

总结

12月钢材市场整体呈现螺纹钢情绪降温、热卷供弱需强的格局，热卷继续强于螺纹运行。需求方面，出口有所好转，总需求增速恢复，但内需季节性走弱。供应方面，螺纹钢检修平稳，热卷因检修增加而供应受限。价差方面，卷螺差仍具吸引力，钢厂利润承压，空钢厂利润策略值得继续持有。整体市场情绪偏弱，但海外复苏预期和RCEP协定可能带来一定的支撑。