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中国固定收益证券市场总结（2015年4月3日）

核心内容概述

本报告分析了2015年4月3日中国信用债市场的动态，涵盖中证指数收盘情况、中债银行间中短期票据利率、信用债市场要闻及发债主体的重要动态。整体市场呈现分化趋势，部分债券收益率上行，而另一些则有所下行，同时市场中出现首个公募债本金违约案例，引发市场关注。

主要观点

• 市场走势分化：信用债市场出现明显分化，部分债券企稳反弹，而另一些则继续下行。市场整体资金利率水平较前期有所下降。
• 信用债市场风险：部分债券面临信用风险，如ST湘鄂债、ST银鸽债等，显示信用债市场存在一定的违约风险。
• 政策影响显著：国务院批复长江中游城市群发展规划，将推动万亿规模的基建投资，为区域经济发展带来机遇。
• PPP模式风险：政府融资平台通过PPP模式融资，但存在“假PPP”现象，可能引发新的债务风险。
• 评级调整频繁：信用评级机构频繁调整债券评级，部分债券被下调，部分被上调，显示市场对发债主体信用状况的持续关注。

关键信息

一、中证指数收盘情况

二、中债银行间中短期票据利率

三、信用债市场要闻

1. 长江中游城市群发展规划获批：国务院批准该规划，将推动万亿基建投资，对区域经济有重大意义。
2. 楼市新政未达预期：二套房可能纳入刚需，进一步调整政策以缓解楼市压力。
3. 政府融资平台假PPP风险：部分平台通过PPP方式变相融资，可能引发新的债务风险。
4. 首个公募债本金违约案例：中科云网“ST湘鄂债”确认违约，打破刚性兑付预期。

四、发债主体要闻

1. ST湘鄂债违约：中科云网确认“ST湘鄂债”本金违约，尚存2.4亿缺口，评级由BB下调至CC。
2. ST银鸽债暂停上市：因连续两年亏损，银鸽投资“ST银鸽债”暂停上市。
3. 宗申动力拓展金融业务：设立保理、科技、基金公司，完善金融产业布局。

信用债市场动态分析

4月3日交易所信用债走势

• 公司债：企稳债券增多，反弹幅度较大。部分低等级债券收益率下行，而高等级债券微涨。
• 企业债：城投债收益率小幅下行，产业债波动较小。部分ST债券净价下跌，显示信用风险加剧。

信用债市场评级调整

评级调低

• ST湘鄂债：由BB下调至CC，展望为稳定。
• 11天威债：行权收益率上行20BP至9.85%。
• 11云维债：行权收益率下行29BP至9.69%。
• ST蒙奈伦、ST奈伦债：净价下跌，显示信用风险。

评级调高

• 05北电债、14北电CP002：由AA+上调至AAA，展望为稳定。

总结

2015年4月3日，中国信用债市场呈现分化趋势，部分债券收益率上行，部分下行。市场中首次出现公募债本金违约案例，显示信用债市场风险加剧。同时，政府融资平台通过PPP模式融资，但存在“假PPP”现象，可能引发新的风险。信用评级机构频繁调整债券评级，反映市场对发债主体信用状况的关注。整体来看，信用债市场在政策和市场因素的共同影响下，存在较大的波动性。